(电子商务研究中心讯)　　一、事件概述

　　公司今日发布公告与亚大通信签订股权收购意向书:拟收购目标公司75%的股权,受让股权预估值为人民币1.65亿元。预测亚大通信2014年税后净利润2000万元,收购估值约为11倍。如果满足:1)2014年净利润不低于2000万元;2)2015年、2016年经净利润合计不低于4050万元;3)2014年、2015年、2016年后净利润合计不低于7500万元,新大陆将继续收购剩余25%股权。

　　二、分析与判断

　　亚大通信在支付领域软件能力突出,积累大量优质客户资源

　　亚大通讯成立于1998年,专业从事银行应用系统开发、整合、计算机系统集成和银行卡专业(收单)外包服务以及金融专用电子设备销售与技术支持服务。我们认为亚大的核心优势在软件层面:1)商户收银一体化MIS系统已经拥有北京中友百货、万千百货、哈尔滨香格里拉饭店、北京首都机场商贸公司、支付宝等客户;2)特色业务转账POS以及银企一体化系统在中国银行各省分行均有布局;3)智能IC卡系统已经应用于电子钱包、轻轨、公交、校园、食堂、广电等;4)与各大银行在健康卡系统、烟草访销、交警罚设、保险公司见费出单、特色业务代缴费等各个领域均有合作。

　　收购为支付业务再添砝码,公司实现硬件、软件及运维全面布局

　　公司在支付产业链实现全面布局:1)新大陆母公司是国内POS机与二维码应用行业龙头企业,也是国内终端厂商中唯一掌握终端核心芯片设计技术和二维码自动识别核心技术的企业;2)子公司上海翼码创建二维码营销平台,入驻商户超过5539个,营销活动超过18000个;3)亚大通信在支付软件领域的能力形成良好互补与协调,既能提升公司硬件产品竞争力,又能提升客户粘性。

　　央行通过《人民日报》回应,二维码业务只是暂停将继续鼓励创新

　　央行通过官方媒体正式回应的核心观点包括:1)央行鼓励互联网金融发展创新的理念、方向、政策没变;2)二维码支付、虚拟信用卡只是暂停而非叫停;3)在账户具体功能划分和具体额度限制方面,业界需做进一步沟通和论证;4)网络支付新政策一定在监管部门、支付机构、消费者达成共识基础上最终出台。我们认为二维码支付在安全性和利益划分明确后重启的可能性很大。

　　三、盈利预测与投资建议

　　维持“强烈推荐”评级,我们给予2013-2015年EPS为0.44、0.60、0.79元,对应PE为42.5、31.2、23.7倍。

　　四、风险提示

　　1)二维码重启进度低于预期;2)其他领域推进较慢;3)传统业务盈利能力下滑。（来源：民生证券 编选：中国电子商务研究中心）