(电子商务研究中心讯) 维持公司“推荐”评级,“商旅+金融”差异化发展战略带来想象空间,回调带来重新介入契机
我们认为,在P2P业务最早培育的1-2年,一方面,成交额的培育需要一定的时间,另一方面,推广期不排除会有一定的折扣优惠,并伴有一定的线上线下营销推广费用,因此我们谨慎估计14-15年的盈利贡献或相对并不显著,更多体现为与腾付通和小额贷的协同效应。2015年以后,虽然平台成交额的进一步突破和经营运作走向成熟,其盈利贡献有望趋于显著,有望成为公司金融板块重要的盈利增长点。
综合考虑小额贷业务贷款上限的提高,以及P2P业务的影响,我们调整公司14-16年EPS至1.01/1.27/1.51元,对应PE28/22/19倍。考虑到公司在股权激励和大非解禁背景下业绩增长的确定性强,2014年并购扩张有望加速,商旅金融与机票商旅协同发展战略未来依然值得期待,P2P网贷业务有助于金融板块资金闭环的实现,中长期仍具有较好想象空间。前期因创业板系统性风险,股价大幅回调,建议可逐步增持。（来源：国信证券 文/研究员曾光 钟潇 编选：中国电子商务研究中心）
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