(电子商务研究中心讯)　　主要观点：

　　中国网络零售的强势崛起归因于实体零售的低效率

　　迅猛发展的中国网络零售已经成为中国零售渠道中不可忽视的重要渠道，且网络零售在中国的崛起更为强势。尽管在中国已经出现了发达国家的所有零售业态，但由于中国流通企业缺乏信息技术和现代管理技术的深度应用，整体交易效率处于较低水平；同时，中国特有的层层分销的品牌代理制，导致终端渠道商品加价率高；而当互联网零售带来渠道的扁平化、商品价格的透明化以及交易效率的提升时，中国原有的传统实体渠道显得更为脆弱，进而成就了网络零售的强势崛起。

　　传统实体零售企业亟需积极变革

　　面对变动剧烈的外部竞争环境、面对消费者消费习惯的巨大变化，传统实体零售的转型变革迫在眉睫。不管零售渠道格局如何改变，零售企业首先需要明确的是零售业的本质，即低成本、高效率的，提供消费者所需要的商品或服务。在零售新时代的转型需要“一个中心，两向转变”，即必须“以消费者为中心”，并从两个方向去改变，即外部渠道的多样化和内部组织结构(企业架构、组织制度、运营方式、业务流程、盈利模式等)的全方位重构。

　　转型需充分重视高科技信息化手段

　　当前，信息技术在渠道、客户服务、支付、营销、客户管理及数据挖掘等多方面，都已经对零售业各个环节产生了巨大影响。我们相信未来还会有更多的技术进步让我们的购物、生活变得更便捷、更愉悦(大数据、云计算、虚拟现实、可穿戴技术等等)。这些技术会得到更多的应用，比如可以通过大数据、云计算的应用，实现精准营销、个性推荐，或者是实现“C2B”商品的按需定制，从而适应消费者的个性化、特色化。于传统实体零售企业而言，充分借力信息化手段、引入创新思维，以消费者个性化、特色化的需求为出发点、以更有效率的方式链接供应商与消费者，重构供应链及商业模式，满足消费者需求、改善消费体验，才能适者生存。

　　投资建议：

　　未来十二个月内，维持零售业“中性”评级

　　在面对行业生态发生颠覆性变化时，尽管去适应和转型将是一个痛苦而漫长的过程，但于传统实体零售商而言，却是不得不去做的事情，因为行业趋势即意味着未来。传统零售企业的转型也将是渐进式的，需要不断试错、不断迭代进化，需跟进观察其效果。

　　结合行业发展现状以及最新行业销售数据看，传统零售业目前处于“弱势难改，转型缓慢”的状态；且在销售增速回暖、转型取得进展之前，估值整体回升的可能性不大。我们维持零售业“中性”评级。基于对行业长期转型趋势的判断，建议关注转型先锋步步高、友阿股份、天虹商场、王府井等，并从O2O时代门店渠道价值再发现的角度关注红旗连锁。（来源：上海证券）