(电子商务研究中心讯)　　北京时间7月1日下午消息，美国投资公司派杰今天发布研究报告，将京东股票纳入研究范围，给予“中性”的初始评级，以及29美元的目标股价。

　　以下为报告全文：

　　我们将京东股票纳入研究范围，根据当前的估值给予“中性”评级。尽管我们看好京东自营和第三方相结合的电商业务模式，而这一模式已在美国得到了亚马逊(333.21, 6.93, 2.12%)的证明，但我们认为京东股价已有着适当的估值。京东的竞争优势在于物流能力。在许多情况下，京东有能力完成当日或次日的商品送达。从长期来看，除价格和商品选择之外，送货时间也是大型零售电商的一个重要差异化元素。我们认为，目前没有公司能在这一方面匹敌京东。

　　对估值持中性看法

　　尽管看好京东的模式，但基于其他电商公司(亚马逊、当当网、MercadoLibre、唯品会)，以及中国高增长公司(腾讯、百度、奇虎、欢聚时代)的情况，我们认为京东已有着适当的估值。考虑到京东目前尚未持续盈利，我们认为，市售率是最好的估值指标。不过，考虑到我们关注的同行业公司有着较高的利润率，而数字媒体公司有着更高的市售率，因此我们认为京东的估值应有一定的折价。我们认为，亚马逊和唯品会可以作为京东最单纯的对比对象，这些公司的市值平均略高于2015年营收预期的1.5倍，因此京东目前的估值合理。

　　物流优势

　　京东目前在中国495座城市运营着7个物流中心、86处仓库、1420家送货站，以及214个自提站，因此该公司自营业务销售的商品有70%能实现当日达或次日达。京东还拥有2万名送货人员，负责最后一公里的送货。我们认为，这一送货速度和可靠性在中国市场尚无对手。

　　京东能在阿里巴巴的压力下生存

　　我们认为，阿里巴巴是京东最大的竞争对手。尽管阿里巴巴在商品总销售额方面远大于京东，但阿里巴巴的送货时间也更长，因为在大部分情况下阿里巴巴自身不负责送货。由于京东拥有自主快递网络，并拥有速度优势，因此我们认为京东能与阿里巴巴共存，而从长期来看将获得更高的市场份额。

　　不确定因素

　　中国其他大型电商公司的竞争、未能进一步扩建物流网络、中国消费者心理的变化。(来源：新浪科技；文/维金；编选：中国电子商务研究中心)