(电子商务研究中心讯)　　北京时间11月18日凌晨消息，摩根士丹利今天发布研究报告，将京东(Nasdaq:JD)的股票评级维持在“持股观望”(Equal Weight)不变。

　　以下是报告内容摘要：

　　2014年第三季度业绩要点

　　京东第三季度总商品额(GMV)比去年同期增长111%，至人民币67.3亿元，较我们此前预期高15%，主要由于活跃客户人数同比增长109%，表现强于预期(较我们此前预期高13%)。完成订单数量比去年同期增长119%，至1.782亿。移动订单数量与去年同期相比增长534%，在总订单数量中所占比例为29.6%。

　　京东第三季度总营收为人民币290亿元，比去年同期增长61%，较我们此前预期高9%，但符合京东此前预期。直销业务营收(在京东总营收中所占比例为94%)比去年同期增长57%，至人民币274亿元，较我们此前预期高8%；其他业务营收比去年同期增长184%，达人民币12.6亿元，较我们此前预期高30%，主要由于第三方市场业务表现强劲以及广告和履约服务收入增长。

　　-毛利润超出预期：

　　京东第三季度混合毛利润在总商品额中所占比例为5.27%，低于去年同期的6.19%，但叫我们此前预期高47个基点。第一方业务的混合毛利润在总商品额中所占比例为4.69%，低于去年同期的5.50%，这很可能反映了第三季度中来自于线下对手的竞争压力加大。

　　据管理层称，京东第三方市场业务的转换率有所改善，该季度中服装和鞋装(高利润率的商品类别)比去年同期增长300%以上。

　　但是，其他业务营收在第三方总商品额中所占比例为6.13%，低于去年同期的8.38%，很可能是由于业务组合朝着其他低利润率的营收来源转变。

　　-不按照美国通用会计准则的净利润表现良好：

　　京东第三季度不按照美国通用会计准则的净利润为人民币3.71亿元(净利润率为1.28%)，创下公司历史上表现最好的盈利表现。除了总营收和毛利润超出预期意外，较低的季节性营销支出(在净营收中所占比例为1.9%，较预期低68个基点)以及其他利润的增长也对盈利的超出预期作出了贡献。

　　-第四季度展望：

　　京东管理层预计，第四季度营收为人民币320亿元到人民币330亿元，同比增长59%到64%。京东预计，总商品额将强劲增长，但直销业务的利润很可能将表现疲弱，类似于第二季度的水平，主要由于公司采取了积极的打折和营销活动。(来源：新浪科技；文/唐风；编选：中国电子商务研究中心)