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研报:国泰君安证券:九州通:全面布局电商业务
发布时间:2014年11月19日 09:32:57

(电子商务研究中心讯)  首次覆盖,给予谨慎增持评级。公司在医药分销领域耕耘多年,目前已建成以22家省级、31家地市级医药物流中心为基础的全国性医药物流配送体系;同时公司已全面布局B2B、B2C、O2O电商业务,随着电商配套政策的推进,未来公司电商业务或将迎来高速发展期。预计公司2014-2016年EPS为0.34、0.40、0.48元,同类可比医药商业公司2015年平均PE31X,考虑到公司在电商业务上的优势,首次覆盖给予谨慎增持评级,目标价17元(对应2015年PE43X)。

  核心业务增长平稳,纯销业务快速增长。2013年公司主营收入333.5亿,西药和中成药核心业务收入295亿,增长11.6%,预计未来凭借物流和运行效率的优势,公司西药和中成药业务将保持10%左右的平稳增长;其中公司二级及以上医院纯销业务2013年收入45.2亿,增长55.9%,但目前只覆盖医院2321家,潜在医院数量约8000家,未来公司可进一步通过品种优化和药事服务推动纯销业务保持快速增长。

  全面布局电商业务。公司目前已全面布局医药电商业务:2013年九州通医药网B2B业务收入约11.7亿,终端客户超过8000家;好药师B2C业务收入2.04亿,净利润192.5万;O2O业务主要通过与微信合作“药急送”功能开展,目前已经与北京上海等地的多家线下药店建立合作关系。受制于处方药网上销售和医保报销的限制,目前国内医药电商市场规模只有42亿,随着《互联网食品药品经营监督管理办法》(放开处方药网售)、医保支付对接等政策的推进,未来医药电商可能会进入高速发展期,预计公司凭借在线上信息技术+线下物流体系+与微信和线下药店合作上的积累和优势,未来医药电商业务可取得高速发展。

  风险提示:电商政策进度低于预期。(来源:国泰君安证券)

8月8日,电商智库电子商务研究中心发布《2018年(上)中国电子商务用户体验与投诉监测报告》(全文下载: http://www.100ec.cn/zt/18yhts/),迄今已发布14次,被视为“电商315风向标”,有262家电商成为热点投诉对象。报告发布了多份消费评级榜,共计75家上榜,分别是:1)综合零售电商榜:天猫/淘宝、京东、苏宁易购、唯品会、有赞、蘑菇街、当当、拼多多、网易严选、云集、返利网、国美互联网、闪电降价、转转、萌店;2)垂直零售电商榜:贝贝网、绿森数码、途虎养车、华为商城、优购网、可得眼镜、明星衣橱、好乐买、易视网、小米商城;3)进口跨境电商榜:丰趣海淘、网易考拉、蜜芽、寺库、小红书、洋码头、英超海淘、西集网、别样、天猫国际;4)生活服务电商榜:携程、百度糯米、阿卡索外教网、摩拜单车、美团点评、去哪儿、马蜂窝、同程、小猪短租、发现旅行、艺龙、飞猪、走着瞧旅行、途牛、带我飞、布拉旅行、来人到家、大麦网、饿了么、贝贝养车;5)互联网金融榜:拍拍贷、中行聪明购、分期乐、优分期、工行融e购、来分期、国付宝、支付宝、微信支付、建行善融商务;6)电商物流榜:海带宝、斑马物联网、点我达、中通快递、风行全球送、百世快递、顺丰速运、天马迅达快递、快鸟转运、转运四方。

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