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研报:瑞银证券 :九州通:有望开启二次高增长的历史契机 买入评级
发布时间:2014年12月11日 10:20:54

(电子商务研究中心讯)  医药电商,九州通开启二次高增长的历史契机2007年以来,基药制度的执行对药店、诊所等第三终端形成很大冲击,致使公司业绩增速持续处于低位。近年来,公司也在医院纯销、中药材/饮片等多个领域进行探索,但由于原有业务规模庞大,新业务所带来的业绩弹性较为有限。我们认为,医药电商潜在市场空间很大,且相对市场化,非常适宜公司发展。医药电商业态的兴起,或将为公司提供再次高增长的历史契机。

  软硬件基础过硬,公司或将成为未来医药电商领域龙头企业之一我们认为,九州通发展医药电商业务具备较好的软硬件基础。从先天条件来看,公司具备领先的分拣和物流能力,品种和下游客户资源丰富;从后天努力来看,是国内最早布局医药电商业务的企业之一,已在商业模式探索、客户资源积累等方面具备领先优势。我们认为,一旦处方药网售政策放开,公司将是最有希望成长为国内医药电商龙头的企业之一。

  伴随电商业务后续延展,公司产业链定位和盈利能力或将出现显著变化我们认为,公司在医药电商领域的布局绝不仅局限于B2C业态。在行业环境进一步成熟后,公司势必将依托B2C业务,围绕如何提升医疗效率和患者诊疗感受进行更多业务创新,如保健咨询、慢病管理等。这些拓展有望使公司完成从“药品搬运工”到“现行医疗体系效率优化器”的角色转变。我们预计伴随后续业务延展,公司业务附加值将大幅提升,行业地位和盈利能力也将随之发生显著变化。

  估值:目标价21.3元,维持“买入”评级我们预计公司14-16年扣非EPS为0.30/0.38/0.49元,基于瑞银VCAM工具(WACC7.0%),通过现金流贴现得到目标价21.3元。我们的目标价对应15年PE56倍(过去1年估值水平处于40-68倍),维持“买入”评级。(来源:瑞银证券;文/季序我;编选:中国电子商务研究中心

近日,电商行业唯一入选“一带一路”TOP10影响力社会智库——电子商务研究中心发布了半年一度的《2018(上)中国网络零售市场数据监测报告》(PPT下载:www.100ec.cn/zt/18wlls)。报告对上半年中国网络零售市场及移动、社交、农村、生鲜、母婴、精品、品牌等热门细分行业进行解读,重点跟踪: 1)综合电商:天猫、京东、拼多多、苏宁易购、唯品会、国美、亚马逊中国、当当、一号店等。2)母婴电商:宝宝树、蜜芽、贝贝、红孩子、宝贝格子、美囤妈妈等。3)生鲜电商:盒马鲜生、每日优鲜、本来生活、顺丰优选、易果生鲜、沱沱工社等。4)跨境电商:天猫国际、网易考拉海购、京东全球购、淘宝全球购、小红书、洋码头、达令、丰趣海淘等。5)社交电商:云集微店、拼多多、有赞、蘑菇街、美丽说等。6)精品电商:网易严选、小米有品、淘宝心选、京东京造等。7)农村电商:农村淘宝、云农场、一亩田、链农、美菜等。8)互联网品牌:韩都衣舍、茵曼、裂帛、御泥坊、三只松鼠、良品铺子、百草味、新农哥、小狗电器、小熊电器等。

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