(电子商务研究中心讯) 互联网化转型继续推进，三个方向局部未来风口。不同于纯互联网公司，计算机板块公司互联网化转型的初期投资表现即估值体系由IT产品公司切换到互联网估值，随着白马恒生、金证、卫宁等15年的估值达到70倍-80倍，我们认为这种切换已经进入后期，板块后续机会将主要来至三个方向：1、业务转型能持续得到事件印证的公司；2、体量较大，转型调头相对滞后的低估值白马；3、新的互联网化风口比如医疗、建材、农业、车联网等。
需求端多个热点景气提升，信息安全仍是最大看点。从需求端角度考虑，明年板块景气度有望持续上行的领域包括信息安全、食品安全、移动支付、土地确权等，我们认为信息安全和国产化仍然是计算机行业未来5年持续的投入重点。反腐审计影响消除，国家性重磅政策落地、网络安全战争化、产品更新换代有望推动行业增速提升10%左右，行业整合将进一步扩大龙头优势。
外延并购或受注册制落地冲击，国企改革深化更具可持续性。注册制推行将使得收购标的议价权提升，增发带来股权稀释也使得收购不可持续，明年板块的并购带来的溢价将回落，但国企改革不受上面因素影响，产业整合与业务转型驱动下，在有一定垄断性的信息安全领域最有望率先出现大市值国企。
维持对行业“推荐”评级。重点推荐互联网金融的用友软件、汉得信息、新大陆、金证股份、恒生电子；信息安全的启明星辰、卫士通、绿盟科技、太极股份；食品安全的新大陆；估值较低，业务转型升级有望重估的飞利信、银江股份、东华软件、广联达、博彦科技。
风险提示：互联网金融的监管政策具有不确定性；国企改革、食品安全与信息安全的推进进度不及预期；注册制落地增加板块外延并购风险。（来源：招商证券；文/郝彪；编选：中国电子商务研究中心）
