(电子商务研究中心讯)　　北京时间2月10日上午消息，摩根士丹利今天发布研究报告，将京东(Nasdaq:JD)股票的评级从“持股观望”上调至“增持”，并将目标股价从28美元上调至34美元。

　　以下为报告全文：

　　与阿里巴巴的价值差距缩小

　　我们认为，2015年，以非美国通用会计准则计算，京东将实现盈利。这是由于：1)与腾讯的合作带来了更高的营收贡献。2)可观的财务收入。3)产品线的调整提升了毛利率。

　　基于DCF估值法，我们将京东的目标股价从28美元上调至34美元，这相当于股价与毛利润之比13倍，相对于我们给予阿里巴巴的19倍市售率有着30%的折价。我们认为，考虑到相对价值，京东的股价与毛利润比值与阿里巴巴的市售率是可比的。京东当前股价相当于2015年毛利润预期的11倍，较阿里巴巴的前瞻市售率存在27%的折价。我们认为，未来一年，中国电商行业将出现波动，但京东的基本面将得到提升，这促使我们上调其股票评级。

　　不过需要指出的一点是，我们上调京东的评级并不意味着阿里巴巴的市场份额将会下降，京东的份额将更多地来自线下渠道。我们认为，这一中期投资主题仍未改变。

　　基于AlphaWise的最新调查，京东在中国电商市场稳定排名第二

　　一些关键信息包括：1)在中国一线城市，相对于淘宝/天猫，京东占有的消费者心智份额具有竞争力。2)快速、高质量的快递服务是留住用户的关键差异点。3)消费者通过微信购物的意愿提升，这将有利于商品销售总额的增长。4)主要线下电子零售商在线上带来的挑战仍然遥远。

　　与腾讯的合作以及营销支出是盈利的关键

　　我们此前曾预计，与腾讯的合作将给京东的商品销售总额和营收带来很大的贡献。不过，AlphaWise调查和我们的渠道调查展示了更乐观的前景。基于我们的调查，自2015年年初以来，微信和移动QQ带来的日均商品销售总额已达到约4000万元人民币，但年初通常是季节性不利的时间段。此外，消费者购买的商品正在转向利润率更高的日用百货等品类。

　　非美国通用会计准则利润将更快地增长

　　我们此前预计，2015年，与腾讯的合作将带来商品销售总额的5%，但我们几乎没有考虑广告营收的贡献。京东向腾讯预付了10亿美元广告费用，这笔费用将被摊销，但不会被包含在非美国通用会计准则利润的计算中。因此，任何增量营收贡献都将带来更快的非美国通用会计准则利润增长。目前，许多电商平台都在大力投资移动流量，而这将成为京东的一个积极因素。京东可以灵活地将营销预算分配至其他渠道，以打造品牌。因此，京东的营销支出水平将成为影响盈利能力的关键因素，而这将取决于京东自身的意愿。(来源：新浪科技；文/维金；编选：中国电子商务研究中心)