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研报:国泰君安:步步高:携手当当 转型加码
发布时间:2015年07月21日 10:31:16

(电子商务研究中心讯)  投资建议:携手当当实现双方线上线下资源共享,政策蜜月期后续跨境电商产业扶持政策有望加码,看好公司互联网战略落地能力,维持目标价50元,维持“增持”评级。线下企业核心竞争力为实体供应链资源,步步高云猴平台通过整合社会化网点资源布局智能社区入口,并逐渐发力跨境电商及生鲜电商等项目。无论从需求还是政策层面看,跨境、生鲜电商都将步入产业黄金期。与当当合作将进一步强化公司互联网基因,并将在线上流量导入及线下仓储等供应链资源共享层面展开合作,预计类似合作未来有望继续。考虑年报送转股本变化(10送1),维持2015-2017年摊薄后EPS预测0.59/0.65/0.75元。

  联手当当网,合作前景值得看好。双方将在商品销售、线上线下资源共享等达成战略合作,具体为1)在步步高实体店合作开设线下体验式书店;2)双方平台将互相进驻以实现商品、流量等资源互相导入。此外,双方将实现仓储资源合作,并将共同开拓线上快消品市场。我们认为,本次合作有利于实现双方优势互补,将增强公司互联网战略落地能力,判断类似合作后续可能继续。定增资金到位后,后续互联网建设将更加夯实。

  跨境电商迎来政策蜜月期,步步高为重点受益企业。新常态下宏观经济尤其是进出口行业须大力转型,近年来顶层设计频繁为互联网+护航,我们判断后续有望出台更细致产业扶持政策。步步高为跨境电商转型领先企业,已成立并购产业基金加强产业链整合,将围绕上下游进行资本运作,后续转型有望进一步提速。

  催化剂:定增通过;跨境电商扶持政策继续出台

  风险提示:定增项目不能通过;电商项目扩张影响短期业绩。(来源:国泰君安;编选:中国电子商务研究中心)

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