(电子商务研究中心讯)　　行业近况

　　中华全国商业信息中心公布2015年7月零售50强销售额数据：7月50强零售额同比增长0.3%，增速环比6月回落1.7个百分点，较去年同期高2.4个百分点，其中1~7月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.0%，增速较上年同期高2.0个百分点。

　　同时，国家统计局公布社会消费品零售总额数据：1~7月社零总额同比增长10.4%，限额以上企业消费品零售额同比增长7.3%，增速均处于历史较低水平。

　　评论

　　1、消费整体延续弱复苏，线上增速有所放缓，未来线上线下融合发展模式渐成趋势。7月50强增速整体仍处在低位，且正增长企业仅22家(较6月增加3家)，说明大型零售企业收入增长压力并无明显改善。线上方面，1~7月网上零售额同比增长37%，增速较前期40%以上增速有所放缓。增长压力下，越来越多的线上电商企业选择与线下零售商合作，以提供更好的产品与服务。

　　2、分品类看，仅金银珠宝增长较快：7月仅金银珠宝(+11.2%，低基数所致)、食品(+1.7%)正增长；化妆品(-1.8%)出现2015年以来的首次负增长。

　　3、“互联网+零售”新纪元来临，线下零售商渠道价值有望迎来价值重估。受近期苏宁+阿里以及京东+永辉的重大战略合作影响，线下零售商的渠道已由“传统模式下的拖累”逆袭成为“新O2O模式下的优势”，其价值理应受到重估。线下实体零售商耕耘多年，拥有供应链、产品、门店、品牌、物流及售后等多方面优势，正成为互联网电商巨头们打造线上线下O2O融合模式中的不可获缺一环。我们看好拥有门店、场景、服务等优势的零售龙头。

　　4、国企改革东风将至，国有零售个股有望显着受益。国企改革顶层设计方案呼之欲出，零售行业作为完全竞争性领域，国有零售公司有望显着受益国企改革主题发酵。我们认为，优化整合集团资产以及推进混合所有制改革将是零售行业国企改革两大方向。

　　5、下半年消费数据展望：整体温和复苏，线上好于线下。

　　估值与建议

　　零售板块近期持续走强，除苏宁+阿里和京东+永辉两大事件催化外，国企改革及跨界转型个股表现也十分强势。我们建议沿“线下渠道价值重估、国企改革及跨界转型”三条投资主线积极布局！

　　①线下渠道价值重估，推荐苏宁云商、永辉超市、王府井、大商股份、中百集团，建议关注步步高；②国企改革，推荐合肥百货、鄂武商A、百联股份，建议关注益民集团、豫园商城和新世界；③跨界转型，推荐海印股份，建议关注南京新百、百大集团。

　　风险

　　消费持续低迷；电商分流加剧。(来源：中金公司；文/樊俊豪,郭海燕；编选：中国电子商务研究中心）