(电子商务研究中心讯)　　导语：行业濒临年底跑路大潮，投资人心态惶惶在某种程度上影响了对平台的判断力。要说这年底难关，虽然难过但也并非都过不去，就怕你眼力不行选的都是“伪”平台，如此不幸踩雷，相比把怨气怒气戾气全部发泄到论坛贴吧，我们更应该反省自己的问题所在，毕竟钱是在我们手中，投到哪里也都是我们自己做的决定。

　　当然，现在的我们大概都知道在甄选p2p网贷平台的时候要看收益(收益太高不靠谱)、看背景(有背景更胜于草根)、看风控(风控是否足够专业)、看保障(有无风险准备金)，看运营团队(有无相关经验)，然而这就够了么？对此阿文只能说一句，也就七八不离九吧。

　　此前《互联网金融指导意见》的出台，中国电子商务研究中心在全国各大智库中率先出版“互联网”智库系列图书，本文摘选自详解“互联网+”系列丛书的金融著作——《互联网+普惠金融：新金融时代》(www.100ec.cn/zt/hlwhpjr/)。据目前全国新华书店、机场中信书店，天猫、京东、当当、亚马逊中国、苏宁易购、淘宝、微店、拍拍各大O2O渠道全线热销中，位居畅销书排行榜前列。以下是本章节抢先试读：

　　P2P网贷行业阵营

　　除了英国的Zopa外，目前世界上最具有代表性的P2P网络借贷平台还有美国的Prosper与Lending Club、德国的Auxmoney和日本的Aqush等等。其中，成立于2006年2月的Prosper是当前全球最大的P2P网络借贷平台。

　　在中国，最早的P2P网贷平台拍拍贷成立于2007年。在其后的几年间，国内的网贷平台还是凤毛麟角，鲜有创业人士涉足其中。直到2010年，网贷平台才被许多创业人士看中，开始陆续出现了一些试水者。但是2011年，网贷平台进入快速发展期，一批网贷平台踊跃上线。

　　2012年我国网贷平台进入了爆发期，网贷平台如雨后春笋成立，比较活跃的有几百家。据不完全统计，仅2012年，国内含线下放贷的网贷平台全年交易额已超百亿。进入2013年，网贷平台更是蓬勃发展，以每天1—2家上线的速度快速增长，而这种背景下，平台数量大幅度增长所带来的资金供需失衡等现象开始逐步显现。

　　P2P网贷行业现状

　　行业数据：P2P借贷兴起的轨迹与传统电子商务的普及及路线十分相似，表现为从沿海地区逐步向内陆地区、从经济发达地区向不发达地区拓展。

　　数据显示，中国P2P行业自2006年出现至今，在短短的几年间，P2P借贷模式也在国内兴起并快速发展。2014年底，全国网贷平台数量平稳增加，已达1575家，预计到2015年底有望达到2000家。2014年我国网贷行业整体投资人数与借款人数分别达116万人和63万人，较2013年分别增加364%和320%。随着平台媒体宣传力度增大，使得越来越多的人参与到网贷行业中，投资人数和借款人快速增加。截止2014年12月底，单月活跃投资人数和借款人数分别达88.20万人和17.85万人。

　　2013年P2P网贷问题平台注册资金多数为500万和1000万，超过1000万的仅11家。与数千万的待还金额差距悬殊。因此承诺本金保障只是一个噱头。P2P行业主要针对的还是小额借贷，但不少企业平均单笔贷款金额集中在100万元以上，而这100万元的单笔贷款多数是在线下完成的。

　　P2P网络贷款平台线上贷款业务平均利率水平在15%~20%之间，若减去给予投资人的回报和一些手续费，线上业务的真正收益率在3%~4%之间，这样的收益水平无法养活一家纯粹的贷款机构。

　　交易规模数据：截止2014年底，中国网贷行业历史累计成交量超过3829亿元。2014年网贷行业成交量以月均10.99%的速度增加，全年累计成交量高达2528亿元，是2013年的2.39倍。2014年下半年网贷行业成交量增速提高较为明显，年底，网贷行业兑付压力较大，中小平台频频出现提现困难，风投资金倾向于流向以银行、上市公司、国资国企为背景的平台寻求“避风港”，12月这些平台累计成交量占全国的31.47%，较11月大幅提升。

　　截至2014年底，P2P网络借贷行业平均年利率为17.86%，网贷期限平均为6个月，和传统线下民间借贷同期水平相近，广东、浙江、山东、北京、江苏、上海6个地区平台的交易额占据了目前P2P网贷行业80%以上的份额，其中上海市的网贷利率远低于平均水平，只有12%，而贷款期限北京和上海则远高于平均水平，达到10个月以上。

　　查阅相关资料得出，知名度较高的平台主要集中在北京、上海、广东等地，较高的知名度提升了这类平台的公信力，使得它们能够用较低的利率便能吸引投资者，而民间借贷的不发达或公众认知度不高的平台只能够凭借高利率的方式吸引投资者，2015年这种格局将会更加明显。

　　地域分布：据不完全统计，截至2014年底，全国网贷平台数量平稳增加，已达1575家。P2P网贷平台主要分布在东部沿海民间借贷较发达的地区，其中广东省349家，浙江省224家，北京180家，山东省149家，上海117家，江苏104家，超过了全国总数的50%。

　　P2P网贷运营模式

　　P2P网贷模式

　　虽然国内P2P网贷平台有很多，但各个平台间的层次还是良莠不齐，泥沙俱下，滥竽充数者众，洁身自好者鄙，实力差距悬殊，并且各个平台有各自的模式。P2P网贷的快速发展也吸引了银行业，例如招商银行、广发银行、农业银行、浦发银行等商业银行均涉足P2P贷款。

　　纯平台模式和债权转让模式

　　根据借贷流程的不同，P2P网贷可以分为纯平台模式和债权转让模式两种。

　　纯平台模式借贷双方借贷关系的达成是通过双方在平台上直接接触，一次性投标达成。而在债权转让模式中，则通过平台上的专业放贷人介入借贷关系之中，通过一边放贷一边转让债权来连通出借人和借款人，实现借贷款项从出借人手中流入借款人手中。

　　纯平台模式：纯平台模式保留了欧美传入的P2P网贷本来面貌，即出借人根据需求在平台上自主选择贷款对象，平台不介入交易，只负责信用审核、展示及招标，并以收取账户管理费和服务费作为其收益来源。纯平台具体的借贷流程可分为以下三步骤：

　　首先，出借人和借款人在平台上填写相关信息注册，出借人将其出借资金充值到平台虚拟账户之中，平台对出借人进行信用审核并给予评级。然后，经过审核的借款人填写借款信息，平台将其信息列入借款列表并挂在网站页面上。最后，出借人浏览借款列表并进行投标，由平台进行信息撮合并确定最后有交易资格的出借人，至此借贷交易达成。资金划拨成功后，借款人必须按月还本付息(等额本息)，出借人也可以按月收到还款。国内比较典型的模式就是拍拍贷。

　　在拍拍贷上借款只需把自己的借款原因、借款金额、预期年利率、借款期限列出来即可，投标人可以根据其显示的信用等级及个人详情进行投标。官方网页上还显示着该借款人借款进度以及完成投标笔数。在拍拍贷这个平台上，每笔借款少则3000元，最多50万元，还款期限从1个月至1年不等。

　　如果资金筹措期内，投标资金总额达到借款人的需求，拍拍贷的工作人员就会对借款人进行审核，当审核通过，其借款宣告成功，网站会自动生成电子借条，借款人将按月向放款人还本付息。若未能在规定期限内筹到所需资金，则该项借款计划流标。

　　债权转让模式：指借贷双方不直接签订债权债务合同，而是通过第三方个人先行放款给资金需求者，再由第三方个人将债权转让给投资者。其中，第三方个人与P2P网贷平台高度关联，一般为平台的内部人员。P2P网贷平台则将第三方个人债权打包成理财产品供投资者选择，并负责借款人的信用审核以及贷后管理服务。

　　此种模式在国内是宜信公司首创的。7年时间，2万多员工，放贷规模超百亿，覆盖全国100多个城市和20多个农村。通过以线下业务为主、线上业务为辅的模式进行扩张。通过在线下设立分支机构和业务团队寻找借款人和投资人。预计宜信的规模在200亿元以上，为国内最大，占据约三分之一市场。其盈利主要是靠宜信作为中介，通过向两端客户收取服务费获得收益，其所收的费用包括咨询费、审核费、服务费，但有人认为这是变相的高利贷，因为抛去这些费用的单纯贷款年利率一般是6%，跟银行差不多，但加上这些费用后的年利率则高达30%。具体的借贷流程可为：

　　首先，宜信的创始人唐宁作为第一出借人，将个人自有资金借给需要借款的用户，并签署《借款协议》，这样唐宁就获得取得了大笔债权，所有的债务债权关系都集中在自然人身上。

　　然后，宜信再把唐宁获得的债权进行拆分，打包成类似固定收益的组合产品，以组合产品的形式销售给投资者，但实质上是债权转让的过程。宜信对唐宁的债权进行了两个层面的拆分，金额拆分和期限拆分，经过这两个拆分之后，一笔大额债权就划分为多笔小额、短期的债权。与将一笔债权整体出售相比，经过金额拆分和期限拆分后的销售难度就大幅度降低。

　　债权转让模式可以主动地批量化开展业务，而不是被动等待借、贷双方各自匹配，从而实现了规模化的快速扩展。但是，在这一债权转让过程中，出借人对于自己的债务人情况是不了解的，具体投资的项目由P2P网贷平台的后台系统进行匹配，并不由出借人自主选择。出借人者与借款人并非是一一对应的关系，出借人只能看到一个借款人列表，一项资金被分散给多个借款人。而且，因为信用链条的拉长，以及P2P网贷平台与第三方个人的高度关联性，债权转让的P2P网贷形式受到了一定程度的质疑。

　　纯线上模式和线上线下相结合模式：由于国内征信体系不健全，个人信用情况难以判断，所以大部分P2P网贷平台的线上工作只能完成国外P2P流程的一部分，而用户获取、信用审核及筹资过程在不同程度上已由线上转向线下，P2P网贷平台的运营模式也因此可以分为纯线上模式和线上线下相结合模式。

　　纯线上模式

　　在纯线上模式中，从用户开发、信用审核、合同签订到贷款催收等整个业务主要在线上完成。目前，坚持纯线上模式的P2P网贷公司，规模较大的只有拍拍贷一家，其他公司中仅有部分业务会按此模式开展。例如人人聚财2万以下的借贷完全是在线上进行。由于没有线下审贷环节，在纯线上模式中对贷款人进行信用审核，是通过搭建数据模型来完成，利用模型对采集到的相关信息进行分析，从而对借款人给出一个合理的信用评级和安全的信用额度。这也是美国P2P公司Lending Club采用的方式。但是如何获得进行信用测评的个人或企业的征信数据对于我国P2P网贷公司来说是一大难题。拍拍贷调用的是借款人的网络社交圈数据，其认为网络社区、用户网上的朋友圈也是其信用等级系统的重要部分之一。

　　目前，大部分P2P网贷平台纯线上业务的逾期率高达10%，坏账率在5%以上。纯线上业务基本上是亏损的。但是，纯线上模式具有节约人力成本和经营成本的优势，在未来国内的数据环境、信用机制都成熟的情况下，其审核效率要高于传统银行、小贷公司，同时，由于成本低，平台收费也会较低，容易吸引客户。所以说，尽管目前纯线上模式发展有些困难，但是纯线上模式可能是P2P网贷一种理想模式，也应该是一种发展方向。国内的P2P网贷平台在条件成熟及风险可控的条件下，可以探索向这种模式靠近。

　　纯线上模式典型案例：Zopa。2005年Zopa在英国产生以来，以美国为代表的欧美国家迅速掀起了跟风潮，其中Lending Club、Prosper更是拿到几轮风投，成交量、用户量十分可观。

　　线上与线下结合的模式

　　绝大多数P2P公司采取的是线上与线下结合的模式，即P2P网贷公司将借贷交易环节主要放在线上，在线上主攻理财端，吸引投资人，并公开借贷业务信息以及相关法律服务流程，而主要将借款来源、借款审查和贷后管理这样的环节放在线下，按照传统的审核及管理方式进行。借款人在线上提交借款申请后，平台会通过所在城市的门店或代理商采取入户调查的方式审核(协助审核)借款人的资信、还款能力等情况。

　　为了降低违约风险，P2P网贷平台将包括借款审查，贷后管理，抵质押手续等大部分风险控制的核心业务都主要放在线下进行，占比达到50%以上。譬如根据借款用途、借款额度和风控措施等严格地将借款类型划分为信用标、担保标、典当标等多种类型。因为一些小微业主，并没有一整套完整、可信的信用记录，无法完全用线上信用贷款的方式去评估，必须要线下实地考察，去收集资料，甚至包括查看其水电表记录等生活消费记录。

　　另外，和P2P网贷在海外主要面向个人用户，贷款类型多为消费信贷不同，国内的P2P网贷并不仅仅服务于个人消费信贷，小微企业也成为一些P2P网贷公司服务的主要对象。但是，这些小微企业主多不是深度的网络用户，现阶段尚未形成进行网络借贷的习惯。“人人贷”是从纯线上模式转到线上线下相结合模式的典型范例。2012年，为了拓宽对网络并不熟悉的客户集体，人人贷与其子公司友众信业商务顾问(北京)有限公司合并，将P2P网贷业务搬到线下，组建起自己的营销团队和风控团队。合并之后，人人贷利用友信遍布全国的48家门店协助拓展优质客户群，并对客户进行有效的贷后管理。

　　线上线下结合模式的P2P网贷平台跟传统金融机构十分相似，只是其借贷额度更小，借贷对象往往不被传统金融充分重视，显得相对更弱势。而P2P线下业务的存在是由我国目前现实情况决定的，它不仅可以帮助P2P网贷公司挖掘出更多的优质客户，提高平台风控水平，而且可以为出借人提供实地跟踪的贷后管理业务。当然，线上线下结合模式也存在其局限性，主要在于线下门店实地调查的范围只能局限在其周边区域，覆盖范围如果过大，成本则会提高很多，这就导致P2P网贷公司的借贷服务范围出现了细分市场的征兆。线下模式的快速扩张也会引发不同地域风控标准不统一的问题。若真的建立数十家分公司，又无强有力的审查和统一的风控执行标准，则很难保证P2P网贷公司的整体实力。

　　无担保模式和有担保模式

　　在我国P2P网贷平台采用的征信手段中，除了直接实地信用审核的线下模式之外，还有一种就是采用担保机制来有效降低出借人可能遭受的借款资金损失的风险。因此根据有无担保机制，可以将P2P网贷平台分为无担保模式和有担保模式。

　　无担保模式：无担保模式保留了P2P网贷模式的原始面貌，平台仅发挥信用认定和信息撮合的功能，提供的所有借款均为无担保的信用贷款，由出借人根据自己的借款期限和风险承受能力自主选择借款金额和借款期限。贷款逾期和坏账风险完全由出借人自己承担，网站不进行本金保障承诺，也未设立专门的风险准备金以弥补出借人可能发生的损失。典型平台也是人人贷。

　　有担保模式：有担保模式又可分为第三方担保模式和平台自身担保模式。

　　◎第三方担保模式是指P2P网贷平台与第三方担保机构合作，其本金保障服务全部由外在的担保机构完成，P2P网贷平台不再参与风险性服务，其中，第三方担保机构为有担保资质的小额贷款公司或担保公司。在第三方担保模式中，小贷公司和担保公司进行对P2P网贷平台项目进行审核与担保，P2P网贷公司给予其一定比例的渠道费和担保费。目前来看，这是相对最安全的P2P网贷模式，P2P网贷平台不负责坏账的处理，不承担资金风险，并且逐步剥离自身发掘考核项目的工作，只作为中介存在，提供金融信息服务。但是，担保模式只是实现了P2P网贷平台的风险转嫁，平台上的投资风险并没有消失，坏账率受P2P网贷平台合作伙伴的运营能力的影响。

　　践行第三方担保模式的典型P2P网贷平台是陆金所。陆金所产品的违约赔付、借款人的资质审核都由平安集团旗下的担保公司——平安融资担保(天津)有限公司提供。陆金所的《借贷及担保协议》显示，一旦借款人逾期超过80天或提前还款，由平安旗下担保公司承保过的出借人均可向平安担保申请履行保证责任，由平安担保代偿包括借款人尚未偿还的全部本金、利息以及逾期罚息。

　　陆金所平台的盈利来源主要是借款人、投资人和担保公司三方面的手续费收入。对借款人而言，借款成本除了8%-9%年利率，还有约2%手续费以及支付担保公司每月1%左右的担保费，总成本在20%左右；除提供借贷双方的中介业务，陆金所还管理担保公司的担保活动、借贷资金划拨等，平台按借款金额一次性向担保公司收取3%-4%的服务费。

　　◎平台自身担保模式是指由P2P网贷平台自身为出借人的资金安全提供保障，在这种模式中，出借人与借款人达成的借贷协议中一般都会包括这样的本金保障条款“贷款到期时，如果出借人无法收回本金和利息的，可以将债权转让给平台，平台会先行垫付本金给出借人，然后将此笔坏账划入平台自己名下，再由平台对贷款人进行追偿。”

　　目前P2P网贷平台进行赔付的资金来源主要有两种，一种是平台的自有资金，另一种是专门的风险准备金，后者是主要模式。P2P网贷平台的风险准备金一般是从借款人的借款额中提取一定比例(目前一般为2%)，然后直接划拨入P2P下方的账户，但不记为平台的收入。例如，人人贷的风险准备金是从贷款成交额里抽取，根据用户的信用等级，抽取0到5%不等。在借款逾期30天后，人人贷风险准备金会垫付给出借人本交易所有的未还本金，同时人人贷贷后部门会继续对该笔逾期借款进行催收催缴，将追回的资金重新放回风险准备金中。

　　这种风险准备金保本机制是为了适应我国信用状况，提高平台交易量和知名度而被迫采取的。因为只有“保本”，才能聚集更多的客户。但是平台承担了过多的代偿义务后就可能造成风险过于集中，如果坏账过高，风险准备金难以垫付逾期贷款的本金和利息，就会到导致平台面临流动性困难，产生经营困境，从而给出借人带来更大损失，引发系统性风险。

　　因此，在机制设计上，可以在风险准备金协议中约定，风险准备金只用于对出借人贷款损失的赔付，但是其赔付的金额范围以风险准备金账户中的全部资金为限。如此一来，就既可以保证平台信用审核的公允性，又可以在交易风险失控的情况下保证平台具备维持运营的能力，以便持有债权的出借人可以顺利的通过平台此种机制在最大程度上收回欠款减少损失。

　　垂直搜索推荐服务商模式

　　在线信贷搜索平台是基于借贷业务的搜索平台——有贷款需求的个人通过网站搜索信贷产品或登记信息，由网站联系银行、小贷、担保等金融机构推荐产品。目前国内主要盈利方式仍主要为向上游发放贷款的金融机构提供信息从而收取费用，对借款人实行免费服务，本质是服务性的中介机构。

　　目前在线信贷搜索平台盈利模式主要分为三种：一是向金融机构推荐贷款客户，并收取推荐费(50元~100元);二是帮助用户完成整个贷款流程，收取0.5%~3%贷款额作为返佣;三是金融机构投往该网站的广告费。其中，前两项又是其最主要的收入来源。而受到产品来源不足、输客能力有限以及客户缺少网上搜索比价习惯等三方面因素的制约，依靠上述三种盈利模式均收效甚微。主要企业有好贷网、融360、91金融等。本章节出选自中国电子商务研究中心出版的”互联网+“智库系列丛书金融版《互联网+普惠金融：新金融时代》。