(电子商务研究中心讯)　　1.事件：2015年公司实现营业收入15.46亿元，较上年同期增长3.24%，归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，较上年同期增长26.14%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.93亿元，较上年同期增长17.97%。其中母公司营业收入较上年增长2.41%，主要子公司车网互联净利润1.1亿元，较上年同期增长33.44%，主要子公司泰合佳通净利润5,656万元，较上年同期增长47.46%。截至2015年12月31日，公司已签约未确认收入5.68亿元。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)大客户制、深度垂直化保障客户粘性，主业收入、利润维持稳定增长。

　　母公司15年收入10.68亿，较14年的10.43亿几乎保持不变；15年净利润为6800万，净利润降低12.43%，主要由于业务规模与上年持平，为不影响子公司完成业绩承诺，新募投的车联网、生物云计算项目的项目投入导致费用增加较大所致。在传统的IT服务之外，公司融合云计算，大数据推动企业信息资源创新应用，也开发一些面对中小企业的公有云的服务，提供的服务包括像云档案、云盘、云客服、车辆管理、IT运维管理等saas服务，有利于深挖客户需求，获取新的业绩增长，目标成为中国企业级IT服务领导者。

　　(二)“云计算+大数据”布局已成格局，获取数据能力和数据分析能力不断增强，运营价值逐步显现。

　　15年，获取十万级以上的车联网终端客户，数据平台搭建完成。公司通过乐乘终端(OBD盒子)采集车辆数据及驾驶数据和保险(已形成合作的有：阳光、众诚、平安、鑫安、人寿财险、人保)等B端合作，先免费推广给用户，再做数据变现的模式，比如UBI、广告营销、渠道销售等。同时，通过与英国FLOOW公司的战略合作，主要利用他们的开发能力和经验，完善数据模型。16年，公司目标获取100万级车联网终端客户，伴随车联网终端数量级跃升，运营价值爆发增长。公司将有望从保险、4S店、经销商处获取收益。但预计16年终端投入仍将拖累业绩，难以贡献业绩。

　　(三)深谙行业需求，提供计算平台与基本算法，生物云计算不惧阿里华为巨头竞争。

　　支持分子医疗的生物云计算具备极高的专业性，在科研和大型医院均有较大需求，虽然阿里华为等巨头也在参与本领域竞争，但竞争角度不同，华为重视其硬件设备，阿里则希望推动公有云而缺乏对算法的理解，荣之联针对目标客户需求，开发一体机提供“平台+运营服务”的模式，项目收入主要源于数据分析及运营服务收入和生物信息一体机销售收入。公司作为华大基因的主要合作商，在基因运算行业已经有十余年经验，生物云项目在15年下半年完成了核心团队的组建，并且由公司董事长亲自任总负责人。公司多年来持续为生物基因测序公司开发基于云计算架构的生物云数据中心解决方案，为其建设数据中心并提供系统开发与运维服务。具备相当的行业优势。

　　3.投资建议：公司2015年增速稳步提升，符合市场预期，鉴于公司在车联网和生物云计算方面的良好布局，未来三年业绩有望稳中有升。我们预计公司16、17年EPS分别为为0.60元、0.75元，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。(来源：银河证券 文/沈海兵 编选：中国电子商务研究中心）