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研报:国联证券:服装纺织:男装及电商类表现优异
发布时间:2016年05月05日 09:58:11

(电子商务研究中心讯)  投资要点:

  本周行业动态:服装工业4.0给服装行业带来的巨大变革;《2015-2016纺织服装电子商务发展报告》发布。

  重要公司公告回顾:龙头股份公布一季报;华茂股份公布一季报;乔治白公布一季报;雅戈尔公布2015年年报及一季报;健盛集团公布2015年年报及2016年一季报;南极电商公布2016年一季报;森马服饰公布2016年一季报;富安娜公布2015年年报及2016年一季报;海澜之家公布2015年年报及2016年一季报。

  投资机会推荐:国联纺织服装板块覆盖了纺织服装板块67家上市公司。整体来看,纺织服装板块总体收入增长实现了正增长(YOY为4.69%),归属于母公司的净利润同比增长5.3%,行业低迷格局有所改善但判断拐点还尚早。销售毛利率(29.06%)较去年同比提高了一个百分点,上市公司整体产品偏中高端,因此产品溢价能力较强。

  但整体期间费用率也有所提升,尤其销售费用率上升幅度较大,导致销售净利率基本与去年持平。存货周转率及应收账款周转率都呈现逐年下降趋势,整体行业还在去库存的阶段。我们把67家上市公司大致分为纺织制造、男装、家纺、女装内衣、体育休闲以及鞋帽类几个品类。分品类来看,男装的表现最为优异,主营收入同比增长5.26%,净利润同比增长31.89%,净资产收益率达到18.91%为近五年最高。相比之下,家纺、鞋帽类及纺织制造仍然承压,女装内衣相对有一定复苏迹象,其中内衣类表现更为突出。

  全民体育下体育休闲类主营收入端增速明显,但营业利润以及归属于母公司净利润均出现了负增长,相比之下港股上市的体育品类表现更为稳定。电商类在2015年出现了拐点式的发展,主营收入和净利润均出现了高速增长。重点推荐组合:白马类继续推荐海澜之家及森马股份;成长类推荐华孚色纺和南极电商;转型类建议关注我们早期推荐的浙江富润。

  风险提示:国家经济下行风险;汇率波动风险;市场系统性风险(来源:国联证券;文/朱乐婷;编选:中国电子商务研究中心)

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