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研报:国金证券:怡亚通:业绩增长具有确定性,资金压力逐步释放
发布时间:2016年06月07日 17:26:49

(电子商务研究中心讯)  线上线下携手并进,供应链生态圈规模初现:公司致力于构建一体化分销商业模式-深度380平台及打造线上O2O分销平台(宇商网),零售平台(星链),金融服务平台,互动营销服务平台及增值服务平台,从线下到线上全面打造流通行业供应链生态圈。(1)380平台现合资公司总数超200家,并且与超过1000个快消及家电品牌达成战略合作,业务覆盖30个省的250个城市,业务规模全行业第一。16年公司计划进一步推进380平台扩张,目标新增整合标的超过100家,争取三年完成全国覆盖,同时规划5年内完成O2O生态战略阶段性目标。(2)供应链金融方面,公司将以380网下终端为客户、以银行为放贷主体、怡亚通提供管理服务的互联网金融平台。有公司风控平台及银行征信系统双层把关,一旦规模形成,利润空间巨大。宇商理财APP上线至今3个月,注册用户已达到7万,募集资金约3亿元。

  深度供应链持续高速扩张,16年业绩确定性增长:公司380平台合资公司从15年下半年开始加速扩展,由于合资公司在成立几个月后才开始贡献利润,所以在15年末新增的合资公司(15年9-12月新增61家)将在16年开始盈利。同时截止5月末,公司本年已公告再投资设立及并购的合资公司达到77家,扩张速度明显快于去年同期的44家。2015年公司归属母公司净利润达到4亿元,同比增长18.14%。预计16年增长速度将大幅提升,达到50%左右,归属母公司净利润达到8-9亿元。

  定增预计将于下半年完成,资金压力逐步缓解:通过定增及提高上下游议价能力,公司资金压力正在被逐步释放。(1)公司于今年4月发布定增预案,拟非公开发行不超过3亿股,募集资金不超过60亿元,定增预计将于今年下半年完成。定增使公司在低融资成本的情况下缓解财务及经营风险,使资产负债率保持在正常水平,同时保证现金流平衡。(2)公司随着业务规模的扩大,对于下游客户的话语权也在逐步增强,现金流流出幅度收窄。根据公司财报披露数据,公司应收账款周转天数在逐步下降,从14年71天下降至15年60天到16年1季度的58天。

  预计公司2016-18年EPS为0.42元、0.55元、0.70元。公司商业模式独具颠覆性,16年业绩增长具有确定性。目前股价对应公司2016-18年PE为、25X及20X,处于低位,维持公司“买入”评级。(来源:国金证券 文/苏宝亮;编选:中国电子商务研究中心)

今年以来,中国电商企业掀起上市第二波热潮,如美团点评、齐家网、宝宝树、拼多多、找钢网、同程艺龙、沪江教育、小狗电器、什么值得买、中粮我买网等都已提交IPO申请。在此背景下,7月10日,国内知名电商智库电子商务研究中心发布了《2017-2018年度中国电商上市公司数据报告》(全文下载:www.100ec.cn/zt/sspjbg)。对电商上市公司财务数据进行分析,电商各领域上市公司包括:(1)B2B电商:生意宝、焦点科技、上海钢联、欧浦智网、慧聪集团、科通芯城、卓尔集团、冠福股份;(2)零售电商:阿里巴巴、京东、唯品会、苏宁易购、寺库、聚美优品、国美零售、南极电商、宝尊电商、御家汇、有赞、优信集团、小米集团。(3)生活服务电商:携程网、途牛、58同城、一嗨租车、无忧英语、前程无忧、搜房网、阿里影业、阿里健康、乐居、平安好医生;(4)跨境电商:跨境通、广博股份、天泽信息、华鼎股份、浔兴股份、山鼎设计、联络互动、新维国际控股、兰亭集势;(5)电商物流:顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份、德邦股份、中通快递、百世。

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