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研报:国泰君安:在线旅游可能成为下一个增长重点
发布时间:2016年07月08日 09:45:35

(电子商务研究中心讯)  旅游作为典型的消费升级产业,有望成为继传媒板块后爆发的消费板块:第一,国内游整体的增速放缓,但仍在高位;第二,旅游半径扩大,大城市周边的景点未来成长情况较好,出境游可能成为未来的爆发点;第三,景区类的休闲旅游类的产品,随着机制改善,发展较快,带来新的利润空间。

  议价能力突显与人员分流带来景区巨大利润弹性。发改委此前规定各大景区的门票最快提价三年一次,地方政府因参与分成、提价动力较高,基本每三年提价成为必然结果。2016年8月可能成为最近一次提价放开窗口。同时,随着高铁的先后开通和周末2.5天休假的推行,为景点带来淡季游客数量的增加,消费从一个波峰波谷模式进入一个平缓模式。由于边际成本极低、资源商具有极大的业绩弹性,部分公司1%的收入增加可以带来4-5%的利润增速。

  在线旅游可能成为下一个增长重点。国内在线旅游的格局已经确定,携程垄断了规模最大的标准化产品市场,拥有最大的流水收入和最明确的变现渠道,其他企业短期很难对其地位造成影响。国泰君安判断国内OTA企业会从资本换流量的状态迅速切换到盈利模式。而出境在线旅游的格局相对比较微妙,还处在烧钱抢市场份额的状态,根据国外经验,我们看好携程+众信旅游(21.440, -0.12, -0.56%)的基于大流量为依托进行并购的业务模式,也看好海航+凯撒旅游(18.550, -0.03, -0.16%)的基于全产业链和优质的品牌与服务的内生增长模式。

  投资机会方面,建议从三方面挖掘:第一,存在于机制改善的预期;第二,旅游与文化、体育、教育等产业的结合,参考迪士尼模式的大IP旅游服务业有望成为新方向,国内公司正朝该方向发展;第三,出境游是未来的长期的爆发点,出境次数、客单价、市场集中度、旅行社的毛利率都有较大的提升空间。推荐:云南旅游,众信旅游、凯撒旅游和宋城演艺。(来源:国泰君安 编选:中国电子商务研究中心)

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