(电子商务研究中心讯) 音飞储存(603066)
事件：公司发布公告，拟以3780万元收购韩龙持有的合肥井松自动化公司27.39%的股权，该交易不构成重大资产重组。
核心观点：
井松是国内知名物流自动化设备提供商
合肥井松是国内知名的自动化物流设备提供商，2015年公司未经审计的营业收入突破1亿元，2016年1-5月营业收入3337万元。公司从2014年开始成功实现了从仓储设备制造商向智能物流系统解决方案提供商的全面转型，除了在堆垛机、穿梭车等传统自动化物流设备上不断推陈出新、推出更高性能的产品以外，井松还在国内率先推出了空中单轨小车(EMS)、激光导航AGV等新式物流装备并加以产业化。此次合作将进一步增强公司核心竞争力，未来公司有望产生多方协同效应，促进业务扩张，成为物流仓储自动化领军企业。
以自动化设备为基础，转型电商物流仓储运营服务
物流仓储自动化设备是提升物流运营效率的核心环节，目前，公司正在从物流设备提供商向物流产出运营服务商转型。公司传统优势是货架+系统集成，此次牵手井松后，在系统集成能力方面进一步夯实。随着运营模式的推进，未来公司商业模式将发生变化，从设备商转变为按物流SKU作业量收取流量费用，为客户省去大量的硬件投入，运营公司提供全方位的配套服务，改变原有的客户关系为服务关系。
投资建议：预计公司2016-2018年营业收入分别为504、560、621百万元，EPS分别为0.82、0.94、1.06，对应当前股价的估值水平约为57倍、49倍和44倍，基于公司业务转型升级以及未来在智能物流行业的成长性，我们继续给予公司“买入”评级。
风险提示：下游行业需求下滑；智能物流仓储业务推进不达预期。(来源：广发证券 文/罗立波 刘芷君；编选：中国电子商务研究中心）
