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研报:高盛高华证券:网宿科技:短期面临利润率压力 维持强力买入
发布时间:2016年10月19日 13:24:02

(电子商务研究中心讯)  最新事件。

  网宿科技公布业绩预告,1-3季度盈利为人民币8.37-9.93亿元,同比增长50%-78%,而我们的预测为9.63亿元,同比增长73%。业绩快报的中点为9.15亿元,较我们的预测低5%。公司将于10月28日正式公布三季度业绩。

  潜在影响。

  我们认为公司三季度收入增长依然强劲,受到(1)6/7月份的欧洲杯和(2)8月份里约奥运会的推动。然而,我们认为短期内网络直播领域的持续竞争将给毛利率带来压力。网宿科技的战略是侧重于业务量和市场份额。根据QuestMobile的数据,2016年7月份,网络视频应用的MAU总数达到8.16亿,同比增长39%。

  6/7月份净增MAU也达6,500万/5,200万,是过去12个月以来月度净增MAU的最高水平(2015年7月–2016年5月的平均净增MAU为1,100万),这表明环比趋势加速,我们对于数据流量可持续增长的信心进一步增强。

  我们认为尽管短期内公司利润率面临压力,但随着网络直播市场的潜在整合,且网宿已经锁定了斗鱼、映客等网络直播龙头为其客户,中长期内网宿利润率将企稳。重申对该股的强力买入,因其在市场中占据领先地位、在国内快速增长的CDN市场中的份额不断增长,2015-18年公司收入/盈利的年均复合增速为49%/46%。

  估值。

  我们将2016-20年每股盈利预测下调7.5%-9.5%以计入利润率的下滑,并将12个月目标价格下调8%至人民币85元(仍基于20倍的2020年预期每股盈利,并以9%的股权成本贴现回2016年)。截止10月14日收盘,网宿股价对应26倍的12个月预期市盈率,而历史均值为36倍。维持强力买入。

  主要风险。

  价格下跌;云服务提供商和电信运营商的CDN带来竞争。(来源:高盛高华证券 文/侯雪婷 编选:中国电子商务研究中心)

8月8日,电商智库电子商务研究中心发布《2018年(上)中国电子商务用户体验与投诉监测报告》(全文下载: http://www.100ec.cn/zt/18yhts/),迄今已发布14次,被视为“电商315风向标”,有262家电商成为热点投诉对象。报告发布了多份消费评级榜,共计75家上榜,分别是:1)综合零售电商榜:天猫/淘宝、京东、苏宁易购、唯品会、有赞、蘑菇街、当当、拼多多、网易严选、云集、返利网、国美互联网、闪电降价、转转、萌店;2)垂直零售电商榜:贝贝网、绿森数码、途虎养车、华为商城、优购网、可得眼镜、明星衣橱、好乐买、易视网、小米商城;3)进口跨境电商榜:丰趣海淘、网易考拉、蜜芽、寺库、小红书、洋码头、英超海淘、西集网、别样、天猫国际;4)生活服务电商榜:携程、百度糯米、阿卡索外教网、摩拜单车、美团点评、去哪儿、马蜂窝、同程、小猪短租、发现旅行、艺龙、飞猪、走着瞧旅行、途牛、带我飞、布拉旅行、来人到家、大麦网、饿了么、贝贝养车;5)互联网金融榜:拍拍贷、中行聪明购、分期乐、优分期、工行融e购、来分期、国付宝、支付宝、微信支付、建行善融商务;6)电商物流榜:海带宝、斑马物联网、点我达、中通快递、风行全球送、百世快递、顺丰速运、天马迅达快递、快鸟转运、转运四方。

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