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研报:高盛高华证券:网宿科技:短期面临利润率压力 维持强力买入
发布时间:2016年10月19日 13:24:02

(电子商务研究中心讯)  最新事件。

  网宿科技公布业绩预告,1-3季度盈利为人民币8.37-9.93亿元,同比增长50%-78%,而我们的预测为9.63亿元,同比增长73%。业绩快报的中点为9.15亿元,较我们的预测低5%。公司将于10月28日正式公布三季度业绩。

  潜在影响。

  我们认为公司三季度收入增长依然强劲,受到(1)6/7月份的欧洲杯和(2)8月份里约奥运会的推动。然而,我们认为短期内网络直播领域的持续竞争将给毛利率带来压力。网宿科技的战略是侧重于业务量和市场份额。根据QuestMobile的数据,2016年7月份,网络视频应用的MAU总数达到8.16亿,同比增长39%。

  6/7月份净增MAU也达6,500万/5,200万,是过去12个月以来月度净增MAU的最高水平(2015年7月–2016年5月的平均净增MAU为1,100万),这表明环比趋势加速,我们对于数据流量可持续增长的信心进一步增强。

  我们认为尽管短期内公司利润率面临压力,但随着网络直播市场的潜在整合,且网宿已经锁定了斗鱼、映客等网络直播龙头为其客户,中长期内网宿利润率将企稳。重申对该股的强力买入,因其在市场中占据领先地位、在国内快速增长的CDN市场中的份额不断增长,2015-18年公司收入/盈利的年均复合增速为49%/46%。

  估值。

  我们将2016-20年每股盈利预测下调7.5%-9.5%以计入利润率的下滑,并将12个月目标价格下调8%至人民币85元(仍基于20倍的2020年预期每股盈利,并以9%的股权成本贴现回2016年)。截止10月14日收盘,网宿股价对应26倍的12个月预期市盈率,而历史均值为36倍。维持强力买入。

  主要风险。

  价格下跌;云服务提供商和电信运营商的CDN带来竞争。(来源:高盛高华证券 文/侯雪婷 编选:中国电子商务研究中心)

近日,电商行业唯一入选“一带一路”TOP10影响力社会智库——电子商务研究中心发布了半年一度的《2018(上)中国网络零售市场数据监测报告》(PPT下载:www.100ec.cn/zt/18wlls)。报告对上半年中国网络零售市场及移动、社交、农村、生鲜、母婴、精品、品牌等热门细分行业进行解读,重点跟踪: 1)综合电商:天猫、京东、拼多多、苏宁易购、唯品会、国美、亚马逊中国、当当、一号店等。2)母婴电商:宝宝树、蜜芽、贝贝、红孩子、宝贝格子、美囤妈妈等。3)生鲜电商:盒马鲜生、每日优鲜、本来生活、顺丰优选、易果生鲜、沱沱工社等。4)跨境电商:天猫国际、网易考拉海购、京东全球购、淘宝全球购、小红书、洋码头、达令、丰趣海淘等。5)社交电商:云集微店、拼多多、有赞、蘑菇街、美丽说等。6)精品电商:网易严选、小米有品、淘宝心选、京东京造等。7)农村电商:农村淘宝、云农场、一亩田、链农、美菜等。8)互联网品牌:韩都衣舍、茵曼、裂帛、御泥坊、三只松鼠、良品铺子、百草味、新农哥、小狗电器、小熊电器等。

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