(电子商务研究中心讯)　　核心观点：1月业绩可能受春节较早的不利影响,但全年收入仍有望实现较快增长,根据《天下网商》的报道,百草味今年年货节天猫旗舰店整体的销售额同比增长30%-40%,年货礼盒的增长率也在30%左右。考虑到今年春节较早,快递于1月20日左右停止发货,今年1月销售日期只有2/3个月,如果倒推按整月计算,百草味1月可以实现同比翻倍的增长。

　　未来发展以产品为核心,打造大单品战略。从未来的发展战略来看,三只松鼠侧重于打造IP,线下开始打造电视、电影、周边产品、主题公园;百草味发展战略与三只松鼠不同,主要以产品为核心。2016年,百草味主推抱抱果、仁仁果两大单品,首次尝试以子品牌进行推广,取得不错的销售成绩;未来百草味仍主打大单品战略,在产品上不断创新。同时公司于2016年提出“短保”概念,满足消费者对健康的需求。公司推出的抱抱果保质期为90天,是对短保产品的首次尝试,之后也将推出保质期更短的产品。

　　从线上走向线下,拥抱“新零售”。2015年公司开始布局线下,在全国20多个一二线城市开发了200多家经销商,2016年双十一百草味线下销售额达到5000万元。另外,公司也将开设体验店模式的新型门店,主要是给消费者带来更好的品牌体验。公司最快将于2017年开启“一城一店”计划,预计将在杭州开设第一家店,最终引导到线上成交。百草味的体验店不同于三只松鼠主要在三四线城市开店,百草味将瞄准一二线大中城市。营销方式推陈出新,开始实现线上线下的互动。公司在上海、广州、杭州等8大城市写字楼电梯中预埋了AR红包,人们打开支付宝扫一扫百草味包梯场景的相应位置,可以实时领取新年红包,在线下与消费者互动。抱抱果IP形象抱抱熊走到线下,给消费者送“抱抱”,其暖萌的形象更能打动消费者。

　　财务预测与投资建议：结合公司业绩预告,我们略微调低费用,上调公司2016-2018年EPS至0.13、0.44、0.66元(原预测0.09、0.44、0.66元)。我们不调整收入,结合可比公司估值,给予百草味2017年2.8倍PS,对应市值104亿元;给予好想你原有业务2017年2.3倍PS,对应市值22.6亿元;对应目标价为49.22元,维持买入评级。

　　风险提示：食品电商销售放缓,食品安全风险。(来源：东方证券；文/肖婵；编选：中国电子商务研究中心）