(电子商务研究中心讯)　　[摘要]

　　投资事项：

　　公司公布业绩快报：2016年实现收入6.87亿元，同比增加38.88%，实现归母利润1.11亿元，同比降低29.36%，扣非归母利润0.12亿元，同比增加超22倍。利润分配预案：10转10，派10元。

　　报告摘要：

　　跨境电商和保险业务双增长推动业绩高速增长。公司曾经是跨境贸易信息服务商，在新形势下公司往综合服务商转型。新模式得到市场广泛认可，中国制造网今年三个季度会员数量分别13096、13978、14243位，会员数量稳步上升，并且2016年H1注册会员费收入增速创近几年新高。公司互联网保险业务同样迅猛发展，2016年H1新一站保费收入2,080.72万元，同比增长接近300%。B2B跨境电商业务和B2C互联网保险业务双双实现高增长，推动公司今年业绩高增长，总收入增速达到38.88%，扣非归母利润增速达到2,201.20%，业绩增长略超预期。

　　初步建成跨境电商综合服务生态，增收效果明显。公司初步建成跨境电商综合服务生态。公司在外贸服务(焦点进出口)、海外仓库(美国2万平米仓库)、渠道流量(DOBA)、金融服务(互联网小贷、跨境支付)和团队搭建(朱为众先生)等方面初步完成布局，围绕跨境贸易打造一套龙服务体系。新模式下公司上半年收取会员服务费1.42亿元，同比增速高达38.6%，增收效果十分显著。

　　互联网保险龙头企业，享受行业高增长红利。公司是互联网保险平台领域龙头企业。公司参股慧择和控股新一站，两者分别位列专业第三方互联网保险平台第一和第三名。目前新一站已挂牌新三板，在品牌宣传和融资方面都明显增强。2015年网销保费规模实现了1.6倍的同比增长，并且2016上半年互联网人身险实现保费收入1,431.1亿元，同比增长150%，达到去年全年规模。在互联网保险行业高景气发展下，作为行业龙头企业将享受行业高增长红利。

　　投资建议：预计公司2017/2018年EPS1.95/4.85元，对应PE29.99/12.04倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：跨境综合服务业务不达预期，互联网保险业务发展缓慢。（来源：东北证券 编选：中国电子商务研究中心）