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研报:长江证券:圆通速递:全年业绩表现亮眼,定增加速综合转型
发布时间:2017年02月16日 09:47:09

(电子商务研究中心讯)  事件描述

  圆通速递发布2016年度业绩预增预告:预计公司2016年实现归属净利润为13.5亿元-14.5亿元。

  事件评论

  行业维持高增长,龙头优先受益。公司预计2016年实现归属净利润13.5亿至14.5亿,高于承诺业绩(11.0亿)22.7%-31.8%,较2015年同口径下归属净利润(7.17亿)同比增长88.3%-102.2%,主要因为:公司作为电商快递龙头标的,优先受益于行业高速增长(2016年全国快递业务量与收入分别实现同比增长51.4%和43.5%)。我们认为,未来电商仍将驱动快递行业中高速增长,预计2017年全国快递业务量增速约为40%。,公司业绩有望保持快速增长(对应17年净利润或达20亿)。

  定增+人才引进,加速综合化转型。2016年12月2日,公司发布定增预案,拟以不低于30.81元/股的价格,定增募集不超过85亿元资金,所募集资金将主要用于:1)加强多功能转运中心和终端服务网点建设,强化公司网络管控能力;2)加强转运中心智能设备升级、城市高频配送网络建设,提升公司全网运作效率。此外,公司聘任原中外运高管为公司副总裁。我们认为,公司一方面定增募集资金加速固投,在高端商务快递、跨境物流、社区O2O方面布局;另一方面,积极引进相应高级管理人才,公司综合化转型加速推进。

  股票激励提升团队向心力。公司发布第一期限制性股票激励计划草案,拟以19.10元/股的价格向公司核心业务人员、技术人员和骨干员工共194人授予281.2万股限制性股票。同时,限制性股票激励计划的解禁要求(2017年和2018年净利润分别较2015年增长不低于100%和200%,对应业绩分别为14.34亿和21.51亿元)高于借壳方案中的承诺业绩,彰显公司全体对未来发展的信心。

  重申“买入”评级。公司未来看点在于:1)快递龙头优先受益行业高增长;2)定增+人才引进加速推进综合化转型;3)股票激励提升团队向心力;4)定增倒挂提供充分的安全边际。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元、0.72元和0.92元,对应PE为48倍、33倍和26倍,重申“买入”评级。

  风险提示:

  1.电商发展不及预期;行业竞争加剧;

  2.定增方案推行不及预期。(来源:长江证券 文/韩轶超;编选:中国电子商务研究中心)

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