(电子商务研究中心讯) 报告要点
事件描述
跨境通(002640)发布2016年年度报告,报告期公司实现营业收入85.37亿元,同比增长115.53%;实现归母净利润3.94亿元,同比增长133.85%;EPS为0.29元/股。其中,第四季度实现营业收入30.11亿元,同比增长63.67%;实现归母净利润1.20亿元,同比增长117.09%。此外,公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.56元(含税)。
事件评论
跨境出口业务维持高速增长,前海帕拓逊并表进一步扩充业务规模。公司业务以全资子公司环球易购为主体、打造多个专业品类垂直电商平台;报告期内,公司基于规模优势及大数据运营能力竞争实力进一步增强,旗下平台合计注册用户数、月均活跃人数、在线产品SKU、重复购买率、流量转化率同比分别增长92.27%、87.50%、42.40%、1.97%、0.04pct至7,018万人、1,500万人、35.6万个、36.21%、1.59%。
2016年,环球易购实现营收71.63亿元、同增92.22%,归母净利3.42亿元、同增104.66%;前海帕拓逊于2月并表,10月再次收购39%股权、持股比例增至90%,全年实现营收12.89亿元、同增176.63%,归母净利1.14亿元、同增157.48%。分季度来看,受服饰家居业务拖累、四季度营收增速有所放缓,考虑到公司从团队构建、免费流量渠道获取等多纬度着手调整,一季度整体业务增速环比有望改善。
产品结构调整影响整体毛利率,期间费用率下行、净利率水平保持稳定。报告期内,受高毛利服饰家居业务(毛利率同增1.01pct至69.75%)增长放缓影响(营收贡献同降22.59pct至32.08%),电商业务整体毛利率降低7.46pct至48.74%。随着业务规模的不断扩充,销售费用率自2015年三季度以来持续降低,带动期间费用率下行,公司整体净利率水平保持稳定。
前海帕拓逊并表及备货增加致存货显著增长。报告期末,受前海帕拓逊并表、旺季备货及春节放假等因素影响,公司存货较期初增长217.92%至25.73亿元;备货增加同时致应收账款较期初增长106.13%至5.61亿元。
拟收购优壹电商及百伦科技,完善跨境双向立体零售生态圈。公司拟购买优壹电商100%股权及百伦科技84.6134%股权,募集不超过7.58亿元配套资金,上述收购利于借助渠道优势完善跨境进口业务布局、推进品类品牌化战略夯实跨境出口龙头地位。暂不考虑本次收购事项,预计2017-2018年每股收益为0.47元、0.75元,对应目前估值为37倍、23倍,维持“买入”评级。
风险提示:
1.汇率大幅波动的风险;
