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研报:长江证券:韵达股份:业绩增长靓丽,精细化管理助力服务品质提升

http://www.100ec.cn  2017年04月20日09:44  中国电子商务研究中心 人才招聘 产品服务

  (中国电子商务研究中心讯)业务量增速提升显著,主业高速增长。2016年公司快递业务量实现32.14亿件,同比增长50.82%,略低于51.4%的行业增速,但较去年36%的业务量增速提升15pct,一方面受益于行业高速增长,另一方面受益于公司快递服务品质的显著改善。公司营业收入同比增长45.44%,略低于业务量增速,主要因为公司单票收入同比下降7.1%。

  成本控制能力增强,归属净利润增长显著。2016年公司毛利率较2015年基本持平,但净利率同比提升5.5pct,我们认为主要是公司通过信息化、智能化管理以及加盟商自跑等措施,不断提升人均效能和运营效率,使得期间费用降低9.93%。最终,公司全年实现归属净利润11.77亿元,同比增长120.87%。

  网络和成本管控能力突出,服务品质提升显著。公司前瞻性地优化转运中心布局,2016年转运中心数量降至55家,转运中心成本增幅仅为44.32%,远低于业务量增幅。得益于转运中心的优化布局,公司自营率居通达系之首(达95%)。我们认为,较高的转运中心自营率将显著提高快递总部对网络的管控能力,使得内部成本优化以及效率提升项目得以顺利推进。公司服务品质提升显著,3月申诉率为2.44(件有效申诉/百万件,2016年3月为12.73),仅次于FedEx的2.41且明显低于行业均值7.36。此外,公司在快递产业链上积极开拓“丰巢”智能快递柜、仓配一体化等延伸服务,拓展国际、云仓等新业务。

  重申“买入”评级。考虑到:1)公司优秀的网络管控能力带来服务品质改善超预期;2)预计2017年公司业绩增速将超40%而目前市盈率仅26倍;3)近期股价回调带来较好的配置机会。暂不考虑转增股本的影响,我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.66元、2.27元和3.05元,对应PE分别为26倍、18倍和14倍。重申“买入”评级。(来源:长江证券 文/韩轶超;编选:中国电子商务研究中心)



    新年伊始万象更新。近日,最富知名度的权威电商智库中国电子商务研究中心发布《2017年度中国电子商务行业年度系列报告》计划,并将稀缺行业报告资源限额开放(专题:http://www.100ec.cn/zt/2017bg/)。据悉,首批公开发布行业报告包括5大领域、39份重磅报告:(1)跨境电商类,包括进出口跨境电商、跨境电商政策研究、城市跨境电商、出口跨境电商卖家等细分报告;(2)零售电商类,囊括网络零售、新零售、农村电商、社交电商、二手车电商、生鲜电商、母婴电商、精选电商、网红电商、移动电商、智能硬件等热门领域;(3)服务电商类,涉及共享经济、在线外卖、在线差旅(OTA)、在线教育等细分行业;(4)企业电商类,包括B2B电商、大宗电商、企业在线采购、钢铁B2B、快消品B2B、B2B在线供应链金融等热门领域;(5)电商行业类,包括:电商投融资数据、电商上市公司评级、电商物流、电商金融、电商产业园、电商人才招聘;(6)电商权益类,有电商投诉、跨境网购消费者权益研究、互联网+法律等专项研究报告。报告将通过中心门户网站、自媒体平台、近百万用户数据库、逾3000+名注册记者库等全媒体渠道公开发布。

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