(电子商务研究中心讯)　　品牌服装零售复苏延续,纺织品出口回暖,棉价保持平稳。1)国内销售端好转明显:2017年4月、5月全国50家大型零售企业零售额同比增长5.5%、4.1%,较去年同期上升2.6pct、8.2pct;线上商品服务零售额高增长,1-5月累计同比增速达32.5%,较去年同期上升4.8pct;全国限额以上服装鞋帽销售额1-5月累计同比增长7.2%,较去年同期上升0.2pct。

　　整体上行业保持复苏。2)出口端回暖:1-5月纺织品出口数据由负转正,累计同比增长0.4%;服装出口数据跌幅收窄,累计下滑2.2%;较去年同期分别上升0.7pct、1pct,海外需求趋势向好。3)上游供给端棉价平稳:截止至6月30日,棉花价格328指数较年初上涨0.9%,6月中旬起小幅下降;储备棉累计成交169.5万吨,成交率为68.6%,成交平均价格为14958元/吨,部分缓解供棉压力。

　　中报服装业绩符合预期,纺织业受益出口回暖保持增长,电商领域业绩靓丽。根据我们预计的中报业绩情况,从子行业看:1)电商及电商生态领域保持高增长:全球线上替代线下加速演进,跨境电商在资本市场影响力持续提升;电商生态服务领域外延并购活跃,品牌矩阵建设有效扩展。2)男装行业二季度复苏延续,门店调整成效显现,渠道库存持续消化处于低位。3)高端女装回暖持续,并表其他品牌及业务板块将继续推动二季度业绩大幅增长。4)纺织行业出口需求回暖,上半年海外新增产能陆续释放,延续稳定增长态势。5)休闲服饰库存消化与渠道转型仍在进行中。6)户外体育业绩下滑,库存仍在调整,看好体育概念延伸布局贡献新增长点。7)家纺行业业绩平稳增长,看好大家居业务转型。

　　我们预计纺织服装行业重点公司2017年中报业绩情况如下,男装、高端女装复苏趋势明显,电商领域龙头公司业绩内生性增长高:增速高于30%的公司有9个:歌力思(增速140%,符合预期,主品牌保持增长态势,并表收购品牌推动业绩高增长);跨境通(增速100%,符合预期,服装自有网站流量上升趋势显著);美盛文化(增速95%,符合预期,IP衍生品业务全面布局);搜于特(增速85%,符合预期,供应链管理业务高增长);开润股份(增速80%,符合预期,自有品牌快速发展);南极电商(增速60%,符合预期,GMV稳定增长,品牌矩阵建设持续推进);朗姿股份(增速45%,符合预期,婴童医美业务并表贡献高增长);华孚色纺(增速45%,符合预期,新增产能释放,供应链整合效果显著);嘉欣丝绸(增速35%,符合预期)。

　　增速在0-30%的公司有13个:比音勒芬(增速20%,符合预期,店效持续提升);九牧王(增速18%,符合预期,男装复苏延续,潮流品牌门店积极扩展);安正时尚(增速15%,符合预期,多品牌战略势头良好);百隆东方(增速15%,符合预期,海外产能释放,产品提价带动利润增长);七匹狼(增速10%,符合预期,渠道调整逐步完成);罗莱生活(增速10%,符合预期,并表收购家居品牌);海澜之家(增速7%,符合预期,门店数量大幅增加,进军海外市场);贵人鸟(增速6%,符合预期);鲁泰(增速6%,符合预期,海外低成本产能贡献收入);森马服饰(增速5%,符合预期,童装龙头业绩稳健);联发股份(增速0%,符合预期);富安娜(增速0%,符合预期);奥康国际(增速0%,符合预期)。（来源：渤海证券；编选：中国电子商务研究中心）