(电子商务研究中心讯)　　投资要点

　　新闻：邮政局公布2017年6月数据

　　快递件数：2017年上半年，全国快递服务企业业务量累计完成174亿件，同比增长31.31%。其中，6月完成约35亿件，同比增长35%。

　　快递收入：2017年上半年，全国快递业务收入累计完成2,186亿元，同比增长27.49%。其中，6月完成约425亿元，同比增长31%。

　　快递平均单价：2017年1-6月，整体平均快递单价为12.56元，同比增速-2.91%。6月份平均快递单价12.2元，环比企稳。

　　受益618购物节，6月单量数据持续向好。

　　通观今年上半年快递业务量数据，1-2月同比增速33.9%、3月同比增速28.1%、4月增速为25.7%，1-4月的快递量同比增速持续下滑，引起一定的市场担忧。但是，5月同比增速出现超预期回升，为32%，6月份同比增速进一步攀升为35.3%，我们认为快递行业的景气度进一步回升以及618购物节的支持带动了增速再一次向上。

　　6月份快递总体单价环比企稳。

　　今年上半年，除去快递总体单价从年初2月份的12.5元下跌至5月份的12.2元，6月总体单价保持在12.2元处。快递单价降幅收窄企稳，这与我们“快递价格战企稳”的观点相吻合。我们进一步预期，由于各快递企业也同样面临成本端的压力，缺乏继续调价的内在动机，相信未来价格将逐渐回到“稳中有升”的状态。

　　预计未来几年维持较高增长，下半年增速或进一步回升预计未来几年行业增长动力仍主要来自于电商推动，复合增长维持在20%到25%。

　　单看今年，2017年上半年快递单量同比增速31.31%，收入同比增速为27.49%，总体行业增速仍然在30%左右稳定。主要由于，在经历受到各类行业事件与春节效应影响的一季度后，各家快递公司总结经验吸取教训，使得行业发展回到正常轨道。我们判断，2017年快递行业增速虽然会较去年下台阶，但仍能稳定保持30-35%左右的增速，而2016年行业业务量前高后低，因此下半年行业增速或将进一步回升。

　　投资策略

　　短期来看，随着上半年悲观预期逐渐消除，下半年行业逐步恢复高增长，当下快递板块的标的性价比较高，投资者短期可积极参与，尤其是年初以来跌幅较大的标的。

　　长期来看，由于快递的需求绝大部分来自于电商(主要是阿里系，其包裹量占比达到全行业的70%)，产品服务的单一性、菜鸟网络的存在造成行业参与者较难获取超额利润，但通过“降低成本-赢得价格战优势-扩大市场份额-规模效应进一步降低成本”的良性循环，龙头公司也能获得不错的利润增长。因此成本管控能力是筛选龙头的唯一标准，因此相对看好专注于快递主业，不断努力降低成本的企业。

　　风险提示：

　　宏观经济风险、电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战(来源：兴业证券 文/王品辉 龚里 余奕炜；编选：中国电子商务研究中心）