(电子商务研究中心讯)　　市场维持震荡,商贸板块涨幅第4。

　　上周市场表现略有下滑,上证综指收于3289.99点。创业板和沪深300表现好于上证综指,中小板表现弱于上证指数。截至周五(12月08日)收盘,沪深300指数收于4003.38点,周涨幅0.13%;创业板收于1792.16点,周跌幅0.69%;中小板收于7544.59点,周跌幅1.32%。行业板块方面,商业贸易表现出色,处于上游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为0.32%,高于沪深300指数0.19%。一般零售子板块表现优于行业整体,周涨幅1.34%,高于沪深300指数1.20%;专业零售子板块周涨幅为0.99%,高于沪深300指数0.86%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第4。

　　阿里腾讯加速抢滩线下,凸显传统商业渠道价值。

　　12月8日,高鑫零售在港交所发布公告称,淘宝中国控股有限公司提出强制性无条件现金要约,拟收购高鑫零售全部已发行股份,要约价为每股6.5港元。当日有报道称,腾讯拟重金入股永辉超市旗下生鲜超市超级物种,公司随后发布公告称目前合作事宜仍在洽谈中。

　　此前,阿里频频通过入股的方式与线下零售商合作,上周腾讯也参与到线下实体零售的布局中,巨头抢滩线下凸显了实体商业的价值。自2016年阿里提出“新零售”概念后,线上线下都在摸索如何真正实现有效融合,然而到目前为止还没有出现切实可行的解决方案。

　　但是线上之所以不断入股线下,表明线上的流量红利正在以加速的方式衰减,线下渠道或者至少是码头和位置的价值正在逐步体现。草根调研的数据也显示,当前线上引流成本已经大幅提升,甚至超越线下的门店租金和人工费用,线上经营的优势正不断减弱。从实体零售的经营情况来看,自2016年四季度开始,行业经营呈现复苏的迹象,且向好趋势已持续四个季度,在经济企稳、消费升级等多重利好因素的促进下,实体零售回暖仍将持续。

　　持续推荐高确定性超市龙头,推荐永辉超市。

　　成长空间方面,过去几年永辉已经成功证明了它的经营模式的强大,它以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张,而且还能够有效对抗线上冲击,成为国内唯一成功实现全国化布局的超市公司,目前永辉已经成功进入全国20个省市,其中福建和重庆两省门店数量占比将近一半,其余地区的门店渗透率依然非常低,预计公司至少还有5倍的开店空间。经营业绩方面,永辉已进入营收中速增长,净利润高速增长的周期,2017年收入和净利润均呈现逐季加速的情形。我们判断,随着物价上行、公司门店加密、规模扩张及自有品牌推广,营收和利润仍将持续提升。

　　建议布局板块内估值非常便宜,业绩边际改善的个股,推荐王府井、天虹股份。

　　王府井当前PB只有1.5倍,17年PE也只有15倍左右,公司过去几年积极展店,新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主,去年四季度开始进入业绩拐点,前三季度业绩增长超预期。天虹股份17年PE16倍,PB也只有2倍,公司过去几年进行了积极的业态调整和创新,大量增加体验性业态,重新吸引客流回归,前三季度营增长同样超市场预期。(来源：申万宏源 文/王俊杰；编选：中国电子商务研究中心）