(电子商务研究中心讯)　　事件公司发布公告，跨境通股东、副董事长和总经理徐佳东先生计划在未来6个月内增持不超过5000万元股份，增持前徐佳东先生持有公司2.68亿股，占总股本的18.68%。

　　简评

　　1、股东增持+股权激励，充分彰显信心，助力长远发展

　　公司公告，股东佳东先生计划在未来6个月内增持不超过5000万元股，彰显对未来发展前景的信心。此前公司于2017年4月28日公告，徐佳东先生计划在未来2个月内增持不低于5000万元的公司股份，徐佳东先生已于2017年6月28日-30日累计增持240万股，占总股本的0.16%，增持均价为21元。目前徐佳东持有公司2.68亿股，占总股本的18.68%。

　　2017年11月公司发布第四期股权激励计划草案，首次授予股票期权的授权日2017年12月5日，向环球易购管理层及核心骨干共计147名激励对象授予994万份，占授予总数的83.39%，占总股本的0.69%，行权价格20.22元/股，行权条件为环球易购2018年-2020年净利润达到4.92亿元、5.62亿元、6.32亿元，股权激励深度绑定上下利益，调动员工积极性，共谋长远发展。

　　2、拟发行可转债巩固仓储实力，促进运营效率提升

　　公司拟发行可转债，募集资金不超过11.5亿元，将用于仓储、电商产业园的建设和流动资金的补充。其中7.5亿元将用于在广东肇庆建设仓储和配套设施二期项目，该项目总投资约18亿元(建设期三年)；1亿元用于跨境电商产业园总部中心建设项目，该项目总投资金额5.6亿元(建设期二年)；3亿元用于补充流动资金。

　　目前公司在境内主要采取租赁仓库的方式满足仓储需求，租赁地点分隔多地，不便于统一管理和高效配合作业，且存在到期无法续租的风险。此前肇庆仓储一期项目建设投入共约5.2亿元。公司在广东省肇庆新区建设现代化的自有仓储，满足收入增长带来的仓储业务运作等新增需求，实现供应链精细化管理，提高核心环节效率，为长期发展保驾护航。

　　3、Q4电商旺季出口继续高增，收购优壹电商完善进口布局

　　出口方面，2017Q1-Q3，电子独立站Gearbest及帕拓逊同比翻倍增长(Q3均实现近100%增长)，服装站同比增长11%(Q2-Q3增速恢复至30%+)，三方平台业务同比增长40%左右(因受欧美税收政策趋严影响，Q3同比增速放缓至10%+)。考虑到四季度迎来“黑色星期五”、圣诞假期等电商旺季，而公司在引流、备货、仓储物流和服务等方面优势突出，我们预计Q4营收有望继续维持高速增长的态势，其中预计电子站和帕拓逊同比增速有望实现70%-100%，三方平台业务同增40%左右，服装站保持30%左右增长。

　　进口方面，公司收购优壹电商获证监会批复，核准公司以现金(6.27亿元)和非公开发行股份(0.73亿股，15.88元/股)的方式收购优壹电商100%股权。11月10日公司发布优壹电商审计报告，2017H1优壹电商业绩超预期，实现营业收入14.21亿元，净利润7726.96万元，主要由于大客户达能旗下诺优能、爱他美等奶粉在国内销售大增，优壹电商全年有望超此前1.34亿元的业绩承诺。

　　投资建议：随着管理层调整到位，17Q4恢复正常增长，展望2018年出口业务继续高速增长，收购优壹电商并表增厚业绩。预计2017-2018年实现净利润7.54亿元、11.35亿元，对应EPS分别为0.53、0.79元/股，对应PE为35、23倍。考虑收购优壹电商后，2017-2018年净利润8.88亿元、13.02亿元，对应EPS分别为0.62、0.91元/股，对应PE为30、20倍，维持“买入”评级。

　　风险因素：海外市场竞争加剧；外部需求不振导致出口业务增长不达预期；公司布局跨境电商进口业务、出口B2B业务等带来的管理风险；电子商务与大型商场等实体店的市场竞争风险。（来源：中信建投证券 文/张溢 史琨 编选：中国电子商务研究中心）