(电子商务研究中心讯)社交电商拼多多成立不到三年,发展迅猛,目前GMV和月活仅次于淘宝和京东,成长为电商第三极。拼多多以规模效应带动生产侧成本降低,以互联网社交一改供给侧传统的被动式等;把握了互联网下沉、主流平台品质化升级的绝佳时机,差异化打法瞄准低线城市,同时腾讯体系为其提供强有力的支持。

拼多多昨日发布招股书,截至2018年3月31日的过去12个月,拼多多的GMV为1987亿元。2017年收入17.44亿元,亏损5.25亿元。目前月活用户1.66亿,有超过100万活跃商家。

社交裂变,快速成长。拼多多成立不到3年时间,依托低价拼团模式快速成长。2018Q1GMV达到662亿元,约为京东1/5。月活用户数量1.66亿,约为京东一半。腾讯为拼多多二股东,目前持股比例18.5%。腾讯和拼多多战略合作,给予流量、技术、支付等资源。拼多多通过低价拼团快速获客,2017年获客成本仅11元/人,远低于京东和阿里。

纯平台化经营,主打低价爆品。拼多多在2016年9月由原拼多多(平台电商)和拼好货(自营电商)合并,自营业务逐步取消,目前为纯平台运作,收入来源全部为在线商家服务收入。毛利率也一路提升至2018Q1的77%。瞄准中低端人群,主打低价爆品,2017、2018Q1客单价分别为32.8、38.9元。

现金流量表现良好。拼多多虽然仍处于亏损状态,但现金流量情况健康,通过近几轮融资获得大量资金,截至2018Q1拼多多现金和现金等价物仍有86.34亿元,经营性现金流为正(2018Q1为6.29亿元),其中主要是商家预付款和存款贡献。

未来仍需继续深挖护城河。拼多多目前年活跃用户已达到2.95亿人,未来在用户拓展方面会越来越难,2018Q1获客成本已达49元,销售费用率也攀升至88%。目前拼多多的核心竞争力仍在于用户规模和商业模式,护城河不够宽,未来应在基础设施方面(技术、物流等)加大投入,同时从中低端往中端扩展,提升用户购买频次和客单价。另外货币化率目前仍较低(2.1%,低于阿里的3.7%)。未来仍有较高的增长空间。

快速成长的电商第三极。拼多多凭借腾讯资源和自身优异的商业模式快速发展,抢夺中低端用户,已成长为电商第三极。现金流给未来发展提供坚实基础,但目前护城河仍然不够深,随着低成本获取用户越来越难,公司更需要在品类结构、定位拓展和基础设施等方面下足功夫。

风险提示:三四线城镇化推进速度放缓;居民消费增速不及预期等。（来源：凤凰网 编选：电子商务研究中心）