(网经社讯)本周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为-3.51%、-3.72%和-5.28%。SW商业贸易板块涨跌幅-4.5%;本周大盘走低,商业贸易板块表现跑输大盘。

11月11日召开国常会,会议延续和完善跨境电子商务零售进口政策并扩大适用范围。10月全国新开业47个购物中心,同比降低17%,三四线城市开店活跃,渠道下沉明显。

我们本周梳理京东和小米的发展路径与业务布局。京东从一个中关村代理商成长为如今涵盖电商、金融、物流三大业务板块的大型零售集团。FY2009-17京东营收从29亿增至3623亿人民币,CAGR为82.7%。2018Q3京东营收同增25.1%至1048亿,在GAAP下,京东归属于股东持续经营净利润同增200%至30亿元。但京东近期也遇到许多挑战:1、过于依赖电商,线上流量红利消退;2、竞争格局前有阿里,后有苏宁与拼多多;3、商业模式决定低毛利,盈利能力短期难以释放;4、仓储面积大幅放缓,仓库空置率上升。

小米创立八年来,成长速度惊人,并于今年成功上市。2018Q3小米交出首份财报:营收同增49.1%至509亿人民币,经调整净利润同增17.3%至29亿人民币。为小米快速成长中值得借鉴之处有:1、差异化竞争,以高性价比硬件获得巨大流量;2、通过粉丝经济,加强客户粘性;3、构建小米生态链,延伸IoT网络,裂变式生长;4、积极出海,抢占新兴市场红利;5、线上线下深度融合,全面拓展新零售。

投资策略:社零进入个位数时代,版块马太效应加强。建议四条选股主线:

1)宏观和成长角度首选必选消费,结合通胀预期,关注超市龙头。超市龙头供应链、经营效率持续提升,渠道下沉迎合低线城市消费升级;新零售赋能加强,新业态模式初具规模。建议关注永辉超市、家家悦等。

2)从估值角度,部分标的处于估值底部,自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低,能带来稳定的ROE回报,防御价值高。建议关注:王府井、天虹股份等。

3)关注电商新业态与龙头线上线下深度融合。跨境电商发展正蓬勃,龙头公司跨境通受中美贸易战影响小;南极电商精准定位大众市场,品牌授权轻资产模式高效运营;苏宁易购多业态协同发展,融合加速。

4)我国化妆品市场广阔,本土化妆品公司“品牌+研发+营销+渠道”齐发力,形象重塑、崛起加速,与国外龙头研发差距迅速较小。建议关注珀莱雅、上海家化等。（来源：中信建投证券 文/史琨 编选：电子商务研究中心）