当前位置:100EC>数字零售>研报:中信建投证券:南极电商:q1高增符合预期 时间互联放量增长
研报:中信建投证券:南极电商:q1高增符合预期 时间互联放量增长
发布时间:2019年05月07日 08:49:38

(网经社讯)Q1业绩符合预期,本部业务保持强劲增势

Q1公司营收同增63.4%至8.24亿,归母净利润同增36.73%至1.22亿,与我们预期一致。其中品牌综合服务收入及经销商品牌授权服务合计收入同比增长55.36%至1.29亿,本部业务(除时间互联以外实体)归母净利润0.92亿元,同比增加50.79%;时间互联营收同增约70%至6.8亿,归母净利润同增约6%至0.3亿。

GMV延续高增,预计19全年GMV增速50%

Q1公司GMV同比增加53.03%至51.56亿,高增速延续,我们预计公司2019全年GMV增速有望维持50%以上。Q1货币转化率(品牌综合服务收入及经销品牌授权服务/GMV)2.5%,变现能力企稳。分品牌看,主要品牌南极人/卡帝乐/经典泰迪Q1GMV分别同增56.79%/38.93%/38.54%至45.2亿/5.6亿/0.35亿,主品牌增势维持强劲;分平台看,阿里/京东/拼多多平台GMV分别同增49.56%/37.78%/95%至36亿/8.4亿/5.2亿,主流电商渠道优势持续巩固。

时间互联展业顺利,大客户合作加深

受益于VIVO渠道收入大幅增长,19Q1时间互联营收同增70%至6.8亿以上,净利润同增约6%至0.3亿。

毛利率受时间互联收入占比提升影响,控费效果良好

Q1公司毛利率同比减少5.36pct至21.49%,我们预计主要受低毛利率的时间互联营收占比提升约3pct至82.5%,以及时间互联大客户让利营销影响。费用率方面,Q1公司期间费用率同比下降0.63pct至5.78%,控费效果良好,其中销售/管理/财务费用率分别同比-0.32pct/-0.11pct/-0.2pct至1.89%/4%/-0.11%。Q1公司净利率同比下降-2.98pct至14.81%,公司本部业务依然保持良好的盈利能力(本部Q1净利润同增50.79%至0.92亿),Q1净利率的下降为营收结构变动带来的正常结果。

运营质量进一步提升,现金流显著好转

Q1公司应收账款周转天数同比下降38.02天至87.63天,应收账款周转显著好转,驱动Q1经营性现金流同增295%至0.91亿(18Q1为-0.47亿)。

公司马太效应愈发加强,核心竞争力不断提升

19Q1公司GMV在18年基础上延续高增趋势,护城河壁垒巩固、商业闭环逻辑清晰:高销量下带来流量等资源的不断倾斜,以及消费者高认可度下品类拓展难度愈发降低,从而保证公司生态体系的快速扩张。公司新品类、新品牌、新渠道持续扩张,业务经营质量持续改善。公司品牌已以高性价比为标签占领大量消费者心智,未来将大大受益于互联网行业的马太效应。

投资建议:公司紧随消费趋势,立足高性价比与大众消费市场。头部品类市场空间仍大,新品类增长迅速,主要平台、主要品牌GMV增长迅速,时间互联大客户放量收入快速增加。我们预计公司2019-2021年归母净利润12.5亿、16.2亿、20.8亿,EPS分别为0.51、0.66、0.85元,对应PE分别为24、18、14倍,维持“买入”评级。

风险因素:行业竞争加剧;移动互联网业务开展不及预期;新品类开拓遇阻。(来源:中信建投证券 文/史琨;编选:网经社)

网经社联合A股上市公司网盛生意宝(002095.SZ)推出消费品在线供应链金融解决方案。该产品具有按需提款、按天计息、随借随还、专款专用、循环信用贷、全线上流程操作等特点,解决消费品供应链核心企业及下游经销商/网店因库存及账期造成的流动性差“痛点”。》》合作联系

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,注册免费体验全部)基于电商行业12年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”
        微信小程序
        小程序二维码 打开微信“扫一扫”