当前位置:100EC>数字零售>研报:兴业证券:三只松鼠:扬帆起航的线上零食第一品牌
研报:兴业证券:三只松鼠:扬帆起航的线上零食第一品牌
发布时间:2019年07月19日 10:02:40

(网经社讯)把握线上红利成长的零食品牌。公司为安徽起家的线上零食第一品牌,城市仓已覆盖全国。借互联网高增红利,公司自2012年以来收入每年均保持20%以上增长,截至2018年收入体量达70.01亿元(同比+26.05%)。公司产品涉及休闲零食五大细分领域,其中坚果占比过半。公司2018年整体毛利率为28.25%,归母净利润达到3.04亿元,净利率为4.34%。坚果品类处风口,渠道融合成趋势。国内休闲食品行业过去10年CAGR达17.2%,未来预计子品类成长、线上线下渠道融合将持续为行业增长赋能。

品类:坚果享消费升级红利。零食健康化及升级化消费持续演进,坚果产品量价待升,仍处成长高增风口,规模具扩张潜力。n零食渠道变迁回顾:线上与线下融合为趋势。梳理零食企业渠道发展趋势发现,2010-15年为电商高增阶段,15H2起线上平台高红利期步入尾声,回归线下布局趋势显现,未来线上+线下或为市场增量所在。

头部企业份额提升可期。目前国内零食行业CR3仅为19.7%,集中度较分散,随着行业成熟度的提高,未来龙头企业有望分享可观的行业红利。

公司品牌效应显现,供应链体系增效可期。

产品丰富度与品控优化兼备。公司已研发丰富产品矩阵,SKU达500余个,多元布局可避免单一产品销售波动。在品控方面,公司不断完善质控体系,与上下游协同共建“互联网新农业”模式,减少中间让利,加强经营效率。公司连续4年获得“双十一”销量榜首。为了避免单一产品风险,近年来公司不断优化产品结构,对优势品类具有较强定价力。

全渠道布局,线下扩张存动力。线上为公司主力渠道布局(收入占比为89%),以B2C模式为主导,且不断调整入仓模式占比优化利润。线下投食店稳步推进,2018年数量已达53家(销售规模2亿元,平均单店收入达377万以上)。从后续看,线下门店加盟费用为7.18万元,坪效高,扩张动力足。

IP深度营销,品牌可享溢价。公司以拟人化IP营销,推进衍生产品,辅以赞助及热剧植入,提升品牌知名度和辨识度,从而提升零食产品溢价。

募投项目:扩张渠道布局,完善供应链及物流体系。公司IPO募集资金用于全渠道营销网络建设项目(2.1亿元)、供应链体系升级项目(0.48亿元)、物流及分装体系升级项目(2.8亿元)三项目,有利于公司完善营销网路布局、加强供应链管理效率、降低物流单位成本,从而提升行业竞争力。

盈利预测及投资建议:公司为线上零食第一品牌,线上产品及渠道两个维度均呈优化趋势,利润提升可期,此外亦加大线下布局,预计可成长为全渠道布局的零食巨头。我们预计公司2019年-2021年收入分别为89亿元(+27.1%)、109.4亿元(+23%)及136.7亿元(+24.9%),净利润分别为3.73亿元(+22.7%)、4.59亿元(+23%)及5.7亿元(+24.4%),对应2019年7月17日收盘价,PE分别为30x、25x及20x,首次覆盖给予“审慎增持”评级,建议积极关注。

风险提示:宏观经济下行,食品安全问题,行业竞争加剧,品类及市场扩张不及预期,中美贸易战加剧致使成本上行。(来源:兴业证券 文/陈娇;编选:网经社)

网经社联合A股上市公司网盛生意宝(002095.SZ)推出消费品在线供应链金融解决方案。该产品具有按需提款、按天计息、随借随还、专款专用、循环信用贷、全线上流程操作等特点,解决消费品供应链核心企业及下游经销商/网店因库存及账期造成的流动性差“痛点”。》》合作联系

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,注册免费体验全部)基于电商行业12年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”
        微信小程序
        小程序二维码 打开微信“扫一扫”