(网经社讯)事件

公司发布2019 年度业绩预告，2019 年公司归属于上市公司股东的净利润为110-112 亿元，比上年同比下降15.94%–17.44%。

点评

受同期出售阿里股份影响业绩同比下降16-17%，推进线上线下全场景零售发展。2019 年公司归属于上市公司股东的净利润为110-112 亿元，比上年同比下降15.94%–17.44%。其中，19Q4 归属于上市公司股东的净利润-9亿元~-7 亿元。2019 业绩同比下降的主要原因是同期公司出售了部分阿里巴巴股份相应净利润增加。同时，报告期内，公司实现非经常性损益盈利159.55 亿元—161.55 亿元，①2019 年6 月末公司转让苏宁小店股权，实现盈利约36 亿元；②2019 年9 月末苏宁金服完成C 轮增资扩股后出表，该交易实现盈利约104 亿元；③苏宁深创投-云享仓储物流设施二期私募股权投资基金完成收购5 家物流项目公司，实现盈利约6 亿元；④四季度LAOX完成定向发行股份引入战略投资者出表，该交易带来亏损约6 亿元；⑤公司处置持有的部分交易性金融资产以及交易性金融资产公允价值变动等其他非经常性损益项目综合影响约19.55 亿元—21.55 亿元。

公司以“智慧零售”为核心战略，线上线下全渠道发展。公司智慧零售大开发战略启动，线上线下相融合是未来的大趋势。公司线下已步入稳定盈利期，常规店稳健，易购直营店及零售云加盟店快速占领低线与农村市场，拓展大润发等渠道新增规模，苏宁小店加快城市布局并探索新品类，稳固强线下龙头优势。截至9 月30 日，公司合计拥有各类自营店面3,973 家，以及于报告期末并入的家乐福超市210 家、家乐福便利店25 家，门店物业面积合计837.28 万平米，苏宁易购零售云加盟店4,131 家。线上方面，内生多维流量提升+阿里支持，保持稳定增长。截止2019 年9 月，公司实现线上平台商品交易规模为1,714.37 亿元（含税），同比增长24.27%。其中自营商品销售规模1,191.08 亿元（含税），同比增长19.46%；开放平台商品交易规模523.29 亿元（含税），同比增长36.82%。

盈利预测与估值

公司是全国综合性零售龙头，线下占领低线市场&拓展新渠道，线上持续高增速，线上线下相融合全渠道发展。由于消费增速不达预期，我们将公司2019/20 年的业绩预期从158.6/40.8 亿元下调至111/30 亿元。综合预计2019-21 年净利润分别为111/30/42 亿，当前市值对应8/31/22xPE，维持买入评级。

风险提示

宏观经济增速不达预期，消费品增速不达预期

（来源：天风证券 文/刘章明 马松 编选：网经社）