(网经社讯)渠道端：从长视频到短视频，国内的内容平台相较于海外始终处于充分竞争的状态，流量争夺刺激平台的内容需求，各平台对MCN 给予多项流量扶持和补贴激励，MCN 受益于流量竞争的红利得到迅速成长。另一方面，随着直播的兴起和营销方式的变迁，蘑菇街、淘宝、京东、小红书、拼多多等电商平台相继切入直播赛道，MCN 内容分发渠道自内容平台向电商平台扩张，多元化的流量入口助推MCN 实现多渠道变现。
商业变现：国内的电商市场经历“人找货”到“货找人”的转变，用户在直播带货上的购物习惯正逐渐形成，MCN 切入万亿电商市场，享受佣金分成，在广告变现之上大幅增厚了盈利能力，电商MCN 存在千亿以上的增长空间。
本周观点
我们坚定看好线上娱乐标的全年表现，建议继续关注游戏、长短视频、MCN、影视内容中长期机会。
1、游戏方面，重点关注头条进军重度游戏市场，目前战略投资部下的重度游戏中头条自研和代理已经储备了较长的时间，1000 人的团队规模仍在继续加码，我们预计在一二季度左右产品将逐步上线，合作的二线CP 商有望在分成和首批流量扶持下获益。
2、5G 应用端，外媒最期待的V 社—VR 旗舰游戏《半条命：爱莉克斯》定档3月24 日发行，该款游戏有望带动PC VR 的销量，先前Stress Level Zero 的产品《Boneworks》已引发VR 市场较大反响，我们预计半条命VR 有望拉动海外市场，从而影响国内市场关注。目前两款游戏均通过Steam 平台预约和发售，Steam 平台的云化也有望在今年展开。
3、长短视频方面，我们坚定看好A 股龙头芒果超媒，中长期看长视频行业会员提价和粘性、内容创新力和控制力等方面均在提高，短视频方面今日头条投资MCN 机构风马牛传媒，我们预计今年头部MCN 机构有望继续受益头条和快手的崛起而做大。
核心推荐：完美世界、三七互娱、吉比特、芒果超媒、顺网科技。
风险提示： 1. 传媒行业增速放缓；
2. 传媒行业政策风险。（来源：长江证券 文/王傲野 王成璐 编选：网经社）
