(网经社讯)事件：公司发布2020 年Q1 业绩预告，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润0.90 亿元～1.07 亿元，同比增长60%～90%；营收稳步增长，毛利率有所提升。公司公告20Q1 销售收入同比增长约17%,根据19Q1 营收6.3 亿元测算20 年一季度公司整体营收约7.4 亿元，在疫情的背景下，工厂停工、物流受限等原因导致收入增速有所放缓，但仍保持稳步增长态势。同时，公司披露报告期内毛利率同比有所提升，我们认为可能主要来自于原材料端的价格下降。
推广费用延后投放，销售费用率同比下降。根据公司公告，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，报告期内公司滞后投放推广费用，从而带动了销售费用率同比下降。我们认为在这轮疫情中，部分刚需行业及产品存在因停工而缺货的情况，导致几大电商平台取消了原定的一些促销计划，这有可能是部分企业在此期间减少促销费用利润率提升的原因。而正如我们之前报告《天风家电：新冠肺炎疫情对家电行业的影响：危机or 契机》中所提出的：
疫情期间在家做饭的刚需提升将会导致厨房类小家电的需求激增，因而尽管收入受到了产能限制的影响有所放缓，但费用的投放减少反而提升了净利润率。同时，我们认为公司该阶段减少销售费用储备资金，能够帮助公司在疫情恢复后的竞争市场中获取主动权。
投资建议：随着疫情逐步得到控制，公司生产端、行业需求端以及物流都将逐渐得以恢复，已成功奠定了细分创意小家电龙头品牌基础的小熊有望以更具性价比、更具创意的外观设计及细分功能的产品结构进一步提高市场份额，提升盈利能力。基于公司业绩预告的情况，我们预计19-21 年净利润分别为 2.60、3.53、4.41 亿元，对应动态估值分别为35.1x、25.8x、20.7x，给予“买入”评级。
风险提示：新品销售不达预期；原材料价格波动风险；疫情蔓延超出预期；宏观经济波动风险。（来源：天风证券 文/蔡雯娟 编选：网经社）
