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研报:招商证券:快递高景气维持 顺丰敢为人先
苏宝亮 王西典 肖欣晨招商证券股份有限公司发布时间:2020年07月16日 11:10:20

(网经社讯)投资策略:快递景气度超预期。高速公路、铁路、航运需求稳健复苏,基本面改善确定性高。疫情反复不改航空业向好趋势,国内航空需求优先复苏。推荐组合为:顺丰控股、德邦股份、京沪高铁、山东高速、中远海控、春秋航空、华夏航空、中远海能。

快递物流:上半年快递单量增速预计超23%,7月增速有望超38%,疫情防控常态化阶段网购渗透率持续提升,预计全年业务量增速达到30%以上。顺丰前5 月时效件增速预计20%。新业务中,重货收入增速预计达40%,冷链达到30%以上,供应链达到20%左右,同城业务全年有望+70%增速,各业齐头并 进,快运业务和冷链业务今年有望整体盈利,超出预期。快运行业竞争格局较优,龙头企业在需求恢复下业绩得到明显释放。重点推荐创新业务(快运、同城配送、 冷链)渐显成效的顺丰控股、快运龙头德邦股份。 

高速公路、铁路:虽Q2业绩仍受到免收通行费政策的影响,但环比Q1已环比明显好转,在车流量逐步复苏的情形下,高速公路行业经营有望逐季改善。铁路客运 自5月起出现加速改善,期间疫情反复但不改持续向好的趋势,端午节首日发送旅客753万人次,创春节后单日最高。收入端迅速恢复的情形下,高经营杠杆对应 单季业绩环比改善的空间较大。重点推荐基本面改善、分红比例大幅提升的山东高速、优质高铁客运资产京沪高铁。

 航空:据民航局数据,6月全民航旅客运输量提升至3074万人次,同比降幅收窄至42%。上半年民航旅客运输量共1.47亿人次,为去年同期46%。从全 行业利润来看,6月亏损76.2亿元(环比大幅减亏)。国内疫情反复仅仅影响航空业需求的恢复过程,考虑到当前已对疫情控制有充分经验和措施,预计航空业 需求在小幅波折后将持续向好,业绩环比改善为大概率事件,重点推荐低成本春秋航空、支线航空龙头华夏航空。 

海运:1)干散:近期BDI上涨主要受益于BCI的拉升,铁矿石、煤炭等运输需求短期有所反弹。澳洲、巴西等地货盘集中释放,国内建筑周期开启,基建发力 刺激铁矿石补库存需求。2)集运:海外部分国家已逐渐控制疫情,经济开始出现边际转好,集运市场有望走出至暗时刻。当前集运供需格局较好,行业标的处于底 部。3)油运:去库存压力被市场高估,油运贸易需求改善+中期供给优化将支撑下半年运价中枢。重点关注中远海控、中远海能。

风险提示:疫情扩散超预期、油价大幅上涨、宏观经济下滑

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