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研报:东方证券:值得买:社区商业化增强+电商高景气
项雯倩 吴丛露 李雨琪东方证券发布时间:2020年07月17日 10:07:54

(网经社讯)核心观点

公司发布2020 上半年业绩预告:预计2020 年上半年实现归属净利润6,085万元-7,021 万元,同比增长30%-50%;预计非经常性损益对净利润的影响为900 万元-1000 万元,若假设非经损益为1000 万元,则上半年扣非归属净利预计为5,085 万元-6,021 万元,同比增长12%-33%。

疫情负面影响减弱,20Q2 业绩增长加速。公司Q1 实现归属净利润1899 万元,yoy+4.6%;实现扣非归属净利润1,446 万元,yoy-16.3%。我们测算Q2单季实现归属净利润4,187 万元-5,123 万元,同比增长46%-79%;假设上半年非经常性损益为1000 万元,则Q2 实现扣非归属净利3,639-4,575 万元,同比增长30%-63%,相比Q1 增速大幅提升,疫情的负面在逐渐减弱。

公司盈利性拐点初现,预计可稳定提升。我们预计Q2 业绩增速提升原因:

1)公司上半年积极推荐社区内容改革,社区内容组织架构更加合理化,社区内容多元化、丰富化,社区商业化价值被广告主认可,效果逐渐显现,公司广告收入稳定提升;2)电商行业高景气度,4-6 月份全国快递业务量增速分别为(32.1%/41.1%/36.8%),公司作为电商平台的上游流量入口将受益;3)此外,公司上半年加大市场投放,我们预计社区流量仍会持续增长。

值得买的社区价值逐步显现。公司近期拟定增投入于直播、短视频等更多样的产品形态,开展MCN 业务,丰富消费类内容输出、扩大受众人群,有利于提升平台的内容质量,加深内容创作者和用户的黏性,丰富社区变现渠道。

财务预测与投资建议

由于上半年业绩预增超预期,我们将20-22 年的收入由8.3/10.4/12.6 亿上调至8.5/10.7/13.0 亿;预计全年会产生股权激励摊销费用及市场投放费用增加,我们维持净利润1.45/1.85/2.32 亿的假设,采用单用户价值进行估值,对标可比公司均值,公司合理单用户价值为470 元/人,目标价172.13 元,维持“买入”评级

风险提示

用户增长遇到瓶颈,非公开发行实施进度不及预期,股权激励目标达成情况不及预期。

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