当前位置:100EC>数字零售>研报:平安证券:三只松鼠:实行战略调整 着眼长期成长
研报:平安证券:三只松鼠:实行战略调整 着眼长期成长
何沛滨平安证券发布时间:2020年12月21日 11:09:25

(网经社讯)事项:

公司发布2020年三季报:前三季度实现营业收入72.3亿元,同比增长7.7%;归母净利润2.6亿元,同比增长-10.6%;每股收益0.66元,每股净资产5.14元。

平安观点:

自三季度起,公司战略发生明显调整,品类大幅减少。公司自三季度起,开始进行战略调整,摒弃过去快速进行品类扩张的模式,开始对低性价比品类进行调整,计划在年底前将总SKU 数缩减约一半至300 个,仅留下月收入过千万的单品。展望未来,公司计划从全品类品牌转型为“坚果果干+精选零食”品牌。

三季度营收、成本、销售费用均明显下滑。在新战略的指导下,公司2020前三季度实现收入72.3 亿元,同比增长7.7%。单季度看,第三季度收入19.8 亿元、同比-10.2%,而营业成本则同比下滑15.9%、销售费用下滑6.6%。综上,在品类精简的影响下,公司第三季度毛利率达30.4%,同比提高4.8 个百分点,环比提高7.3 个百分点。净利率达3.9%,同比提高2.5 个百分点,环比提高3.9 个百分点。三季度公司取得归母净利润0.76亿元,同比+161.72%。

线上竞争激烈,积极开拓线下渠道。从渠道上看,公司曾凭借线上渠道高速发展,“从0 到1”打造出国内首个百亿规模的休闲零食品牌。但近年来开始面对线上新流量获取成本高、同业竞争激烈等难题,继续积极开拓线下渠道。目前公司线下投食店已达160 余家,联盟小店达400 余家。在疫情的影响下,公司本年度扩店计划略受影响,但线下扩店的决心未变,线下广阔市场有待挖掘,推动公司“从1 做到10”。

“联盟工厂”模式稳步推进,推动供应链水平持续提高。公司近日公告将于安徽无为设立总投资达20 亿的“联盟工厂”,将与供应商达成资产、资本、品牌和渠道“四个联盟”,构建产业联合体,并持续提高供应链效率与产品质量。

投资建议:公司战略转型后,短期内我们认为公司在规模上的增速或将出现一定下滑,但公司成本与费用增速将也随之调整。从长期看,公司在线下的扩张、对供应链的投入均较为坚决,因此仍看好公司的长期竞争力。我们上调20-22 年归母净利预测至2.96、3.85、4.90 亿元(原预测2.54、2.85、3.86 亿元),分别同比+24.0%、30.1%、27.2%。EPS 分别为0.74、0.96、1.22 元,对应PE 分别为75、58、46 倍,维持 “推荐”评级

风险提示:1)食品安全风险:三只松鼠产品加工环节外包,若爆发严重食品安全事故,将对公司品牌声誉、销售情况造成打击。2)行业竞争加剧风险:休闲零食行业进入壁垒不高,公司主要竞争对手完成外部资金注入,行业竞争或将加剧。3)线下新业态盈利风险:公司线下投食店、联盟小店等新业态的盈利模式存在不确定性。4)原材料价格波动风险:若原材料价格出现大幅波动,公司采购成本或随之出现剧烈变化。

网经社联合A股上市公司网盛生意宝(002095.SZ)推出消费品在线供应链金融解决方案。该产品具有按需提款、按天计息、随借随还、专款专用、循环信用贷、全线上流程操作等特点,解决消费品供应链核心企业及下游经销商/网店因库存及账期造成的流动性差“痛点”。》》合作联系

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,注册免费体验全部)基于电商行业12年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”
        微信小程序
        小程序二维码 打开微信“扫一扫”