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研报:东北证券:壹网壹创:加速拓品类步伐 业绩持续高增长
李慧 李森蔓东北证券发布时间:2020年12月25日 10:45:25

(网经社讯)事件:

公司发布2020 年半年度报告,2020H1 公司实现营收5.58 亿/-0.23%,归母净利润1.08 亿/+55.92%,扣非归母净利润1.05 亿。非经常性损益358.92 万元主要来自政府补助。Q2 单季公司实现营收3.44 亿/+5.15%,归母净利润0.61 亿/+64.49%,扣非后归母净利润0.60 亿。

点评:

线上管理收入大幅增长,线上营销受露得清合作终止影响有所下滑。

2020H1 公司实现营收5.58 亿/-0.23%,其中线上营销实现收入2.47 亿/-15.24%/占比44.29%,主要系公司与露得清品牌方结束合作所致,其中天猫线上营销收入2.31 亿元/-20.80%/占比41.32%,公司在天猫实现交易金额2.52 亿,订单量193.24 万个,用户人数186.26 万人,人均消费1.03 次;线上管理实现收入1.84 亿/+59.67%/占比32.94%;线上分销实现收入1.24 亿/-18.15%/占比22.20%。

利润端:2020H1 公司整体毛利率为43.81%+4.77pct,主要系高毛利的线上管理业务占比提升。其中线上营销/线上管理/线上分销业务毛利率分别为40.23%/65.99%/18.17%,同比变化-2.11pct/+1.80pct/+4.66pct,归母净利率为19.43%/+7.00pct,扣非后归母净利率为18.79%。2020Q2公司毛利率为43.32%/+6.25pct,归母净利率17.76%/+6.41pct,扣非后归母净利率为17.37%。

投资建议:预计公司2020-2022 年营收分别为20.74 亿/28.37 亿/37.32亿,归母净利润分别为3.17 亿/4.50 亿/6.22 亿,对应PE 分别为68 倍/48倍/35 倍。维持“买入”评级

风险提示:市场竞争加剧;多品牌布局不达预期;渠道增长不及预期;电商获客成本提升。

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