(网经社讯)公司近况
值得买发布2020 年度非公开发行股票预案，拟向不超过三十五名合格投资者非公开发行不超过1600 万股股票（占发行前总股本的30%），拟募集资金总额不超过10 亿元。发行价格为不低于定价基准日（发行期首日）前二十个交易日股票均价的80%。募集资金拟投入内容平台升级建设、多元化消费类MCN 项目、消费互联网研究院等项目建设及补充流动资金，助力公司把握新兴消费趋势。
评论
1、拟投建短视频、直播等新兴内容及垂直领域MCN 项目。①内容平台升级项目：计划投资额/使用募集资金7.12/5.38 亿元，公司拟升级值得买平台内容展现形式，在现有图文内容基础上，增设短视频、直播频道及部门，提高用户转化与留存，并提升对女性及低线城市用户吸引力，公司作为直播平台将收取KOL 带货佣金、虚拟礼物的一定比例作为服务费，发掘新收入增长点；
②多元化消费类MCN 项目：计划投资额/使用募集资金1.83/0.92 亿元，用于建立垂直领域MCN 机构，孵化和招募KOL，并在国内主要电商、短视频平台进行内容推广，品类上拟深耕数码、家电、家居家装等垂直优势领域，基于其内容创作能力组织内容生产及变现，并与KOL 分成；③消费互联网研究院项目：计划投资额/使用募集资金1.57/1.46 亿元，公司将依托海量数据，通过用户画像和购物行为研究洞悉最新消费趋势，并向社会发布研究成果，提升品牌影响力和客户服务能力；④其余2.24 亿元拟用于补充流动资金。
2、非公开发行项目建设有望助力公司把握网红经济崛起趋势，实现快速成长。现阶段，短视频、直播等内容正在占据越来越多的用户时长和注意力，而本次非公开发行项目建设将强化公司对直播、KOL 等新兴消费趋势的把握，我们认为有望提升公司内容变现效率，助力中长期发展。
3、看好公司后续发展前景。我们认为，值得买作为内容型电商导购龙头，近十年运营中积累了一批高粘性客户和大量原创优质内容，具有较强的差异化和稀缺属性，后续有望持续受益于内容营销和网红经济崛起。前期的股权激励计划亦提振中长期成长前景。
估值建议
暂维持盈利预测，当前股价对应2021e 46 倍P/E，维持跑赢行业评级，但基于公司拓展直播、短视频等内容的催化，上调目标价5%至200 元，对应2021 年53 倍P/E，有16%上涨空间。
风险
导购佣金政策变化风险；网络安全问题。
