(网经社讯)因为股权纠纷，知名网红李子柒一纸诉状，将一手“捧红”她的杭州微念告上法庭，引爆舆论。此事引发的另一个后果是，知名互联网公司字节跳动撤销了对杭州微念的投资。李子柒事件，折射出近年来火爆的MCN行业“股权分配与公司发展的关系”问题。

此前，有媒体爆料，顶级网红李佳琦所在的宁波美腕以及薇娅所属公司杭州谦寻将赴美上市，此消息遭到两家公司否认。业内人士分析，宁波美腕与杭州谦寻“暂缓”上市，或与李子柒事件一样，是由于两家公司的内部股权分配有异议。

闹得沸沸扬扬的李子柒状告微念事件有了最新进展：11月2日，杭州微念品牌管理有限公司（下称“杭州微念”）在四川子柒文化传播有限公司（下称“子柒文化”）的51万元股权被冻结，执行机构为四川省绵阳市中级人民法院。子柒文化是李佳佳（李子柒本名）与杭州微念合作成立的公司，注册资本100万元，二者分别持股49%、51%，由李子柒担任公司法定代表人。

一周前的10月25日，子柒文化一纸诉状将杭州微念告上公堂，引爆知名网红李子柒与“捧红”她的MCN机构杭州微念之间的股权争夺战。

11月1日，杭州微念就子柒文化的诉讼及股权纠纷发表声明，称早在一年多前就提出了李佳佳的股权计划和合作模式方向，并和全体股东签署了相关协议方案，但未有实质进展；微念同时”松口“，表示愿意继续沟通。

但李子柒方面对此却不“买账”。李子柒助理在社交平台发文称“合同都没跟投资人、股东如实披露的公司，谁敢要它的股份？罔顾事实、满篇春秋、打嘴仗没意思，要打打官司！”

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李子柒助理反驳微念声明，图截取自助理微博。

网红和所属公司闹掰，在行业内本不是新鲜事，但由于李子柒巨大的个人影响力，此次诉讼引发了不小的舆论风波，微念也因此遭到互联网大鳄字节跳动的撤资。据钛媒体报道，当初字节跳动之所以选择投资微念，就是因为看中了”李子柒“这个IP，现在微念和文化符号背后的代表人闹掰了，字节也就没必要再投资了。

李子柒事件，折射出MCN行业“股权分配与公司发展的关系”问题，值得深思。此前，有媒体爆料，顶级网红李佳琦所在的宁波美腕网络科技有限公司（下称“宁波美腕”），以及薇娅所属公司谦寻（杭州）控股有限责任公司（下称“杭州谦寻”）将赴美上市。然而在消息传出不久后，两家公司均予以否认。

有业内人士分析，“暂缓”上市，或正是与李子柒一样，是由于两大顶流所属公司的内部股权分配有异议。

李子柒与微念，谁对谁错？

关于李子柒和微念的纠纷，外界舆论可划分为两派。

支持李子柒的普遍认为，微念之所以能有今天，主要得益于“李子柒”IP的吸金能力。根据海豚智库发布的《2021 最具成长性的中国新消费品牌》显示，李子柒品牌在天猫店销售额高达16亿，同比增长了300%。

但李子柒本人却没有获得对等的收益。财熵查阅天眼查发现，与李子柒有直接股权关系的，只有“上海沉香里创意策划工作室”以及子柒文化；而生产“李子柒螺蛳粉“的“广西兴柳食品有限公司”，为微念旗下公司，微念持股70%，李子柒并不在股东名单中。也就是说，该品牌所取得的电商收益，与李子柒本人无关。

广西兴柳食品有限公司股权穿透图，图引自天眼查。

支持微念的则认为，李子柒之所以能够取得如今的成就，主要是因为微念的扶持。李子柒只是公司的签约对象，”李子柒“IP应归公司所有，同时李子柒也无权干涉微念的股权架构层面。

据企查查显示，2017年9月至今，杭州微念曾数次申请“李子柒”商标，但均被驳回。目前，李子柒关联商标的实际拥有者为李佳佳。双方的矛盾，直白地说，就是IP资源和资本权益不对等。

李子柒是否被资本“欺负”了呢？财熵咨询了法律从业者，得到的答案是暂时无法确定。因为通常来说，公司的股权设计会经双方协商确定，外界无法得知微念在使用李子柒商标进行投融资活动时，是否有经过子柒文化或李子柒本人的授权，也不知道双方是否有私下协议。

此外，据多家媒体咨询专家得出的结论，李子柒与微念的纠纷，最好的发展结果是“和解”。原因有三：其一，“李子柒”IP已经成为微念旗下最大的商业变现渠道。有媒体披露，微念通过这一IP先后获得腾讯、红杉等多家投融资机构的七轮融资；

其二，李子柒现在已经成为一个独特的文化符号。它是迄今为止Youtube中文频道订阅量最多、播放量最高的博主，无数外国人通过李子柒了解、爱上中国文化。央视新闻曾因此评论，“没有一个字夸中国好，但她讲好了中国文化，讲好了中国故事”；

其三，微念已经为此受到了资本的质疑，再耗下去，对微念融资上市没好处。

从整个事件来看，这是一个因利益分配不合理，导致企业发展遭受波折的风险事件，其背后折射出的问题——“股权分配与公司发展之关系“，值得深思。有业内人士透露，此前”李佳琦“所在公司”美腕“、”薇娅“所属公司”谦寻“之所以辟谣上市消息，也是因为遭遇了同样的问题。

薇娅李佳琦的“上市梦”卡在股权架构上？

此前外界盛传，顶级网红薇娅所属的杭州谦寻、李佳琦所属的宁波美腕两家公司将上市敲钟，虽然后来两家公司都对此进行“辟谣”，但从两家公司的融资情况来看，目前谦寻已获得君联资本、云峰基金的战略投资，美腕已获得德同资本、微创投、合鲸资本、启峰资本等多家机构的融资，两家公司上市是迟早的事。

是什么导致谦寻和美腕暂缓上市？

从李子柒诉微念案例可以看到，是公司的股权架构设计——李子柒正是因为自己不在股东名单中、无法享受到对等的收益，才一纸诉状将微念告上了法庭。并由此引发投资机构字节跳动撤销对微念的投资，致使微念的融资之路暂时中断。

同为MCN机构，谦寻和美腕的股权架构如何呢？

谦寻的整体股权架构的底层逻辑是非常清晰的。谦寻作为拟上市主体，对下辖子公司拥有绝对控股权，下辖子公司作为单独子公司开展业务，是非常典型的金字塔股权架构。

天眼查显示，2020年至今，谦寻先后三次发生股权变更，均围绕公司核心人员董海峰、谢晓卫、彭辉三人进行，具体变更比例未披露。经过变更后，董海峰持股46.1%，谢晓卫持股16.7%，彭辉持股4.1%。

谦寻股权穿透图，图引用自天眼查。

由上图可知，谦寻的股权清晰，控制权到位。董事长董海峰拥有绝对的控股权，子公司拥有独立的法人主体，可独立于母公司承担相应的法律责任，能够隔离不同业务带来的风险，对后续登陆资本市场很有利。

董海峰为薇娅的配偶，两者应该不存在股权分配纠纷。前段时间，谦寻突然宣布暂缓上市，结合今年以来的两次股权变更事宜，外界猜测，大概率是因为薇娅夫妇和其他股东存在股权分配分歧。

不同于薇娅和董海峰的“不分彼此”，也不同于李子柒的完全被“架空”，在股权分配上，李佳琦和美腕的关系可谓“暧昧”。据企查查显示，李佳琦为美腕的合伙人，是美腕的三大核心成员之一，但李本人并不在拟上市的主体公司宁波美腕的股东名单上。

企查查显示，李佳琦的关联公司有16家，有13家公司由他本人控股，其中，有三家公司和美腕有关联：上海妆佳电子商务有限公司、宁波镁麒电子商务有限公司，由美腕和李佳琦共同成立，分别占股51%、49%；北京美奈咨询管理有限公司，由美腕创始人戚振波、美腕COO郑明、李佳琦、前助理付鹏等共同成立。但这三家公司并没有资本的参与，也是就是说，李佳琦被排除在了美腕的资本圈以外。

如何理解李佳琦的合伙人身份？

从某种层面来说，李佳琦之于美腕，更像是一个没有股权的“高级打工人”。这可以从以下两方面看出来：

其一，李佳琦对自己的团队拥有一定的控制权和管理权。例如，李佳琦的前助理付鹏曾对外表示，自己和李佳琦并不是同级的关系，李佳琦是自己的老板；

其二，相比李佳琦的个人IP，美腕更强调“李佳奇直播间”的团队IP，明确自己是赚“李佳琦直播间”IP的钱；李佳琦的个人IP由他本人发挥，例如，通过个人代言赚取代言费用，公司最多就是从中收取一点服务费。这样做的好处是，可以将MCN机构与达人之间利益分配明确，减少因达人的个人行为对公司整体的商业价值的影响。

值得一提的是，在美腕，“合伙人”这个头衔，其实也没多少“含金量”，因为美腕的口号就是”签约就是合伙人“。同为直播界顶级网红和公司最大的IP，薇娅老公董海锋为谦寻的实控人，而李佳琦却连美腕的股东名单都没进，李佳琦对现在的股权分配是否有异议呢？目前来看，李佳琦还未有不满利益分配的消息传出，但美腕是否也应该“居安思危”，为以后登陆资本市场做准备？

MCN拥抱资本失败启示

近几年，随着网红经济的发展，各种类型的MCN机构大量涌现。根据艾媒咨询数据显示，2020年，中国的MCN机构已经超过20000家，而在2015年不过才150家。

MCN机构发展规模数据分析，图引自艾媒咨询。

然而，快速崛起的MCN机构并未受到资本追捧，资本对于MCN行业的投融资可谓是慎之又慎，稍有风吹草动就会撤资，前文提到的字节撤资微念就是一个典型。

此外，从纵向来看，近年来国内MCN融资数量呈明显下降趋势。据艾媒咨询数据显示，2016至2020年，中国MCN行业融资数量分别为165起、136起、79起、35起。另据壹番财经报道，2020年至今，MCN领域发生的融资接近40起，其中2021年至今共计10起。

是什么影响了资本对于MCN的投资价值判断？或者说MCN机构上市应该注意什么？结合国内近几年MCN机构的实际发展情况，以及资本界对于MCN机构的投融资风险评估，财熵梳理了MCN机构融资上市遭遇的四个“困局”：

其一，达人和公司利益分配存在分歧。这一方面可以在股权分配上清晰地感知到，李子柒和李佳琦算是两个典型例子，两人都是公司的核心成员，但都不是各自公司的股东，被排除在了资本圈以外。也是由于这个原因，微念的多个李子柒品牌注册申请被驳回，李子柒与微念闹掰，字节撤回对微念的融资。由此可见，公平公正的进行利益分配是非常重要的。

虽然李佳琦目前还未有“不满”的传闻，但此次李子柒与微念的纠纷，足以给美腕敲响一记警钟。毕竟美腕要走向资本市场，况且公司目前还没有培育出能够完全替代李佳琦的达人主播。

其二，过度依赖达人个人影响力。已经退市的杭州如涵控股股份有限公司（832887）算是一个典型。如涵控股失败的原因，被外界公认为“过度依赖头部网红”，即张大奕。据财报数据显示，2017-2019财年，如涵在电商平台的GMV连年高涨，分别达到12亿元，20亿元，22亿元。其中，张大奕店铺为如涵总营收贡献收入占比为50.8%、52.4%、53.5%，可以说，张大奕以一己之力打下了如涵的半壁江山。

由于如涵控股对张大奕本人依赖过高，导致公司抗风险能力不足。2020年二季度，如涵净亏损5660万元，业界将部分原因归咎于张大奕的负面事件。这一问题也是谦逊和美腕应该警惕的。因为美腕对李佳琦、谦寻对薇娅的依赖程度同样很深，外界也早已把薇娅和李佳琦的个人形象，同他们背后的公司捆绑在了一起，一旦主播行为有差错，带来的后果同样难以预估。

其三，业务单一商业化路径不足。艾媒咨询曾做过一项MCN机构的专题研究报告，数据显示，2019至2020年，80.6%的MCN机构采用广告营销进行变现，就此艾媒咨询分析师预测，随着平台竞争的加剧，广告变现的红利将逐渐消失，广告变现的商业化路径整体发展可持续性较低。

同为MCN机构，谦寻和美腕，虽然不靠广告营销进行变现，但是其业务模式同样也很单一，两者都主要依靠直播电商进行盈利，充当的是一个产品中介的作用，虽然直播电商符合电商赛道的未来发展趋势，但是单纯作为一个中介、单纯依靠直播带货来盈利的商业路径是十分危险的，毕竟谁都知道，鸡蛋不应该只放在一个篮子里。

对此，有业内人士认为，为分散风险，吸引资本投资，MCN机构应该开拓更多的业务板块，探索更多的商业变现模式，而对于谦寻和美腕而言，就是要搭建涉及供应链、营销端、服务线的上下游商业组织、开创自有品牌、开发更多的商业IP等。

其四，财务管理混乱个税不明晰。据凤凰网科技报道，近日有消息称，接到相关部门通知，直播行业将迎来税务大整顿。因为税务问题，关于薇娅的文章和专访都要下架。对此，谦寻内部人士回应“假的、不是我们，别相信”。同时，财熵检索也发现，人民网、新华社、新浪、搜狐等平台并未下架薇娅的相关视频。不过，需要注意的是，网络带货主播的税务问题，正成为业内普遍关注的问题。

根据此前税务总局办公厅发布的有关“加强文娱领域从业人员税收管理的通知”显示，明星艺人、网络主播是重点关注对象，此前，郑州一网红主播被追征662万税款的消息，也曾引发网友们的热议。预计，接下来税务部门将会有更多的动作，网络主播补税潮或会来袭。

以上四方面，既是MCN机构正在、或将遭遇的困局，也是影响资本对于MCN投资价值判断的重要原因。洪泰基金董事总经理班妮曾表示，MCN机构是一个比较特殊的存在，极易因为核心人员的失误而影响企业的整体利润，这与资本所期待的相违背。资本期望看到的，是一个完善的组织，而不是一个单靠个人撑起的机构。由此可见，MCN若想获得资本的青睐，除了要做好对公司达人的管理，还需要做好涵盖全域的系统管理，建立一个完善的组织。

新兴行业的崛起，无不伴随着艰难和曲折，如涵之后，下一个登陆资本市场的MCN机构会是谁？谦寻、美腕还是其他机构？