(电子商务研究中心讯)
6月17日晚，SEC公布了阿里招股文件的第一修订版，与首次提交文件间隔刚好40天。对于这家体系庞大而复杂的中国公司， SEC会有许多问题要问。此次修订象挤牙膏一样挤出了一些业务结构与治理结构方面的信息，也许还是不能令SEC完全满意。估计至少还要提交两个修订版，不过间隔会缩短到两星期之内。阿里会补充披露以下几方面的信息。
（来源：虎嗅网 文/Eastland 编选：中国电子商务研究中心）业务结构
阿里巴巴财年由每年的4月1日开始，所以首次提交的招股文件中没有2014财年（截止到2014年3月31日）的完全财报，这此修订补齐了。
在上个版本中，阿里将业务分为国内、国际和云服务三大块。前两块业务又细分为零售和批发。国内零业务涵盖淘宝、天猫、聚划算，不仅庞大，而且收入模式不同。此次修订，国内零售业务分为“在线推广服务（主要以P4P形式获得）”和“交易佣金”两类。
在阿里列出的八项营收中，在线营销、交易佣金、国内批发和国际批发四大业务合计占总营收的92%。
从营收结构看，在“在线营销”是阿里最大的一块收入，2014财年此项收入达297亿元，占营收的56.6%。增长最快的是交易佣金，2014年收入120亿元，已经连续两年实际100%的年增长。
拓展海外市场的速度远远落在了后面。来自海外市场收入占比从2012财年的18.8%减至2014财年的9.2%。
根据新版招股文件，2013年淘宝、天猫、聚划算交易金额（GMV）分别达到1.17万亿、5050亿和582亿。淘宝活跃卖家800万（其中52%来自1、2线以下城市），活跃买家2.55亿（其中61%来自1、2线以下城市），日均独立用户达到1亿人。1688.com及Ablibab a.com的付费用户分别达到70万和12.3万，交易金额分别为982亿和24亿。阿里上市部分总交易额达到1.78万亿。
从下图可以看到淘宝、天猫的交易额随受季节的影响很明显，峰值均出现在每年的第四季度。2013年光棍节，天猫一天的交易额就达362亿。
关于物流
在首次提交的招股文件中，阿里披露截止到2014年3月，14家物流合作伙伴在全国31个省的600座城市拥有1700个配送中心和超过1万个配送站，快递员95万名。2013年，这个物流体系完成了50亿件包裹的投递（同期，京东为3.2亿件），平均每天1370万个。
修订版中，阿里更加详细地描绘了“中国智能物流”的宏伟蓝图：总资本金50亿，以项目合作的方式接受第三方开放股权投资（但参股方没有投票权），未来阿里将在总股本中占48%。目前，阿里已经投入16.8亿元。
显然，这里的“中国智能物流”就是去年阿里牵头的“中国智能物流骨干网”（简称CSN，阿里内部称为地网）。去年阿里对外宣传的信息是8-10年建成、一期投资1000亿、目标是建成能支撑日均300亿（全年10万亿）线上零售额的骨干物流网络，日处理能力达到1亿件，24小时内送达中国任何地方。这些在第一版中都没有披露， 修订版也只提到日处理1亿件、24小时送达。
阿里在物流方面吞吞吐吐，不外有两个原因：一是做为上市公司不能轻易放出壮语，二是建设难度及不确定性高。在不得不披露时，去不敢把话说死，没提8-10年这个期限。但物流对电商如此重要，SEC还得刨根问底儿。
关于支付宝
此前关于支付宝注入上市公司的种种传言落空了。修订的招股文件披露支付宝与上市公司签定了为期50年的合作协议。到期后自动自动延长50年。合作期间与里政府监管方面的政策调整给上市公司带来损失，支付宝予以赔偿（本来，政府行为可归为不可抗力）。
实际上就是给现状（支付宝为阿里有偿服务）加个100年的期限。根据财务，2012、2013、2014财年阿里分别向支付宝支付了13.1亿、16.5亿和23.5亿元。未来支付宝可能谋求在A股独立上市。
在支付宝问题上，阿里让步的余地不多，但美国投资人在确保不丢掉阿里大单的提前下可能还有一些诉求。阿至少要补充一些与支付宝协议的详细情。
合伙人、董事、独立董事
1、六位董事是：马云、蔡崇信、孙正义、杰奎琳·雷瑟斯、陆兆禧、张勇；
2、四位独董事是：董建华、郭德明、杨致远和迈克尔·埃文斯（高盛背景） ;
3、27位合伙人：程立、戴珊、樊路远、胡晓明、蒋芳、姜鹏、金建杭、井贤栋、刘振飞、 陆兆禧、马云、彭蕾、彭翼捷、邵晓锋、童文红、蔡崇信、王坚、王帅、吴敏芝、武卫、吴泳铭、俞思瑛、曾鸣、张建锋、张勇、张宇。
既然这些人已经出现在招股文件中，SEC肯定要对每个人的情况“心中有数”，只是不一定要全部对公众披露。
