(电子商务研究中心讯)行业近况
   国家邮政局公布2018 年5 月快递业务运行情况。

   评论
   量：5 月业务量增速稳定：5 月快递业务量41.8 亿件，同比增长25.1%，略低于4 月的25.8%（受到基数效应的影响：去年4 月增速为25.7%而去年5 月增速为32%）；1~5 月累计完成178.5 亿件，同比增长28.3%。1-4 月（5 月数据尚未公布）实物网上零售额同比增长31.4%，较去年同期（25.9%）加快，较1-3 月（34.4%）略放缓。分业务类型看：异地件5 月同比增长24.7%，略低于4 月的同比增长25.4%；5 月同城件增速26.1%，与4 月的同比增长（26.3%）持平；国际件增速28.1%，低于4 月的同比增长37.7%。分地区看：5 月东、中、西部业务量增速分别为24%/31%/26%，4 月同比增速分别为24%/30%/45%，中部增速较快。由于基数增大，我们预计2018 年全年快递业务量有望实现25%以上同比增速，前5 个月累计增速28.3%，快递发展指数报告预计6 月完成43 亿件，同比增长26.5%；并且我们认为依靠资产投入、精细化管理实现时效和服务质量提升的龙头将继续享受高于行业的业务量增速。

   价：5 月快递平均单价为11.91 元，同比小幅下跌2.3%；经过多年的单价下跌，4 月首次实现同比上涨0.5%之后5 月再次下跌，我们认为仍需要继续观察验证。分业务类型看，同城件单价继续上涨：5 月同比+8.2%（4 月+9.3%）。异地件单价小幅下跌：5 月同比增速-2.9%，差于4 月的上涨0.5%，但小件化趋势下单件重量逐渐降低，实际的单价可能好于这一数据；1-5 月平均单价同比仅下降1.8%，大幅高于去年同期9.7%下降和去年全年7.1%的同比下降。

   行业格局持续改善：集中度再创新高：1-5 月集中度指数CR8 达81.4%，同比上升3.7ppt，环比上升0.3ppt，为2013 年以来最高值。申诉率不断降低：1~4 月平均申诉率为4.4 件/每百万件，低于去年平均的6.1 件。今年以来“BESTY”快递公司平均申诉率由低到高排名依次为顺丰、韵达、中通、百世、申通，圆通、邮政。

   估值与建议
   继续看好快递板块，首选中通快递（2018 年23.9 倍非通用准则市盈率，预计盈利增速35%），推荐存在预期差、估值低的申通快递（2018 年19.3 倍市盈率），建议关注韵达股份（近期较大涨幅后对应2018 年34.8 倍市盈率，预计盈利增速38%）和顺丰控股。

   风险
   业务量增速低于预期，快递价格大幅下滑，油价、人工成本上涨。（来源：中国国际金融 文/杨鑫；编选：电子商务研究中心）