(电子商务研究中心讯)　　互联网金融是第三种金融模式互联网金融的发展是大势所趋,它是指借助于互联网技术、移动通信技术实现资金融通、支付和信息中介等业务的新兴金融模式。互联网金融将发展成既不同于商业银行间接融资,也不同于股票和债券市场直接融资的第三种金融模式。

　　互联网金融模式有三个核心部分:支付方式、信息处理和资源配置。与传统商业银行相比,互联网金融具有支付快捷、资金配置效率高、交易成本低等优势。

　　互联网金融对我国银行带来的挑战互联网金融在我国的发展主要表现在三个方面:首先是移动支付逐渐替代传统支付业务(如信用卡、银行汇款等);其次是大电子商务企业涉足金融,阿里巴巴金融冲击传统信贷模式;最后是多家P2P网络贷款平台井喷式发展。

　　互联网金融给银行带来的挑战:互联网金融改变了银行独占资金支付的格局;互联网技术改变并动摇了银行的传统客户基础;互联网金融改变了银行传统信贷单一的信贷供给的格局,网络信贷快速发展,阿里贷款已经累计为超过十万家小微企业,但是互联网金融的主要客户都是一些小微企业。

　　互联网金融的代表:第三方支付企业所谓第三方支付,就是一些和产品所在国家以及国外各大银行签约、并具备一定实力和信誉保障的第三方独立机构提供的交易支持平台。第三方支付模式类似于贸易金融中的信用证支付。国内第三方支付平台可分两大阵营:一是以支付宝、财付通、盛付通为代表的用户粘性平台,或称为互联网型支付企业;二是以银联电子支付、快钱、汇付天下为代表的开放式平台,或者称为金融型支付企业。

　　第三方支付企业的收入可以分为有形收入和无形收入两种。有形收入主要是服务性收费(接入费用、服务费、交易佣金)和沉淀资金运用;而无形收入主要是零售客户资料和客户的交易信息。在互联网金融产业链分工中,银行专注于金融类业务,而第三方支付主要经营网络支付,并且提供行业解决方案。

　　非银行互联网金融后来者比较明智的定位是在线金融数据服务商+在线信用中介服务商+在线金融产品聚合平台。

　　银行进军互联网金融在银行与竞争对手的关系上,P2P网贷和阿里小贷面向的都是小微企业,成交量远小于银行贷款量,对银行的威胁并不是很大。而且,银行也在用互联网技术改造传统的金融行业业务模式。

　　目前上市银行借助四条途径进军互联网金融:其一、大力发展手机银行,抢占移动支付高地;其二、打造银行自己的电子商务平台,建行推出“善融商务”,交行推出“交博汇”,中信推出金融商城;其三、强强联合,与电商合作;交行与阿里巴巴推出“交行淘宝旗舰店”;光大在淘宝开办光大网上营业厅。中信与财付通开展全面战略合作;其四、开发线上供应链金融,平安银行。

　　银行和互联网金融企业之间的关系:“主动脉”和“毛细血管”

　　银行业和互联网金融企业之间的关系就相当于“主动脉”和“毛细血管”。尽管互联网金融在客户基础、支付职能、信贷供给等几方面对银行业基本职能构成冲击,但互联网金融企业的客户群是银行业客户群的子集,第三方支付企业所有资金渠道都通过银行走,互联网金融企业能更好解决小微企业信贷中信息不对称难题,信贷主体集中在小微企业。金融是有门槛的商业形态,做金融不一定要做银行,做金融不意味着必须直接替代银行,与银行合作提供金融服务,应该是互联网金融后来者的最佳选择,其比较明智的定位是在线金融数据服务商+在线信用中介服务商+在线金融产品聚合平台。

　　正如20世纪90年初,随着网络银行的兴起,商业银行积极嫁接网上银行业务,成功应对网络银行给商业银行带来的挑战。互联网金融业的发展也在延伸银行业服务的长度和广度,在金融服务产业链中,银行相当于“主动脉”,而互联网金融企业相当于“毛细血管”,这种主辅互补关系的存在,将奠定银行和互联网金融之间的共生关系。

　　投资建议

　　我们看多下半年银行板块,看好绝对收益。主要的理由包括五点:其一、估值切换;其二、汇金增持;其三、经济转型节奏加快;其四、下半年资本项目开放进程加快;7/12日,证监会将QFII的额度从800亿美元提高到1500亿美元,同时将RQFII的区域从香港扩大到新加坡、伦敦。其五、城镇化进程推进改变市场对经济增长预期。银行业13/14年PB0.89/0.79,PE4.7/4。我们维持行业“增持”评级,建议积极介入,分享下半年20%以上的绝对收益,重点推荐:招商、浦发、平安、民生。（来源：中信建投证券）