(电子商务研究中心讯) 投资建议及估值。公司2013、2014、2015年净利润分别为1.32亿元、2.05亿元和2.93亿元,三年复合增速为36%;考虑2.68亿股增发,全面摊薄2013、2014、2015年公司EPS为0.14、0.21、0.30元,对应的PE分别为32倍、21倍和15倍。与片面追求转型、追逐市场热点的企业不同,公司的转型更多是立足于传统的制造优势,通过横向的应用拓展和纵向的销售模式创新来实现公司的业务转型。目标价为6.3元,相当于2014年30倍PE,较当前股价有43%的上涨空间。
与市场认识的不同之处:
1、市场偏好纯新兴的产业,而忽视新经济对传统产业的改造。我们认为转型不仅仅体现为一些新的产业兴起,也体现为新模式(包括采购、生产、销售、服务等各个环节)对传统产业的改造。而且基于传统制造优势的新模式改造对企业而言,风险更小,确定性更强。
2、市场认为公司转型带来的影响有限。我们认为公司致力打造的B2B平台依托于公司自身传统的制造优势,同时结合民生电商的资金优势、信息传递优势、供应链金融优势,能够相对更加容易的获取客户信息、促成交易,有利于公司市占率的进一步提升。
股价表现的催化剂将来自非公开增发完成、公司产品在新能源车/充电桩得到充分应用、B2B业务的进展和对销售的促动。（来源：申银万国证券 编选：中国电子商务研究中心）
