(电子商务研究中心讯)　　事件

　　4月4日晚间,中信证券发布公告称获得互联网证券业务试点资格。媒体报道同期国泰君安、长城证券等五家券商亦获得证券业协会许可的此项资格。同日,网易宣布于4月9日将与华泰证券牵手布局互联网金融。近期由大型券商牵头的、布局互联网金融的举措非常积极。

　　评论

　　此次以大型券商为首的拥抱互联网的举措体现了面对行业佣金战困境,传统主流券商积极转型的初步尝试。此次试点的业务范围并不包含传统经纪业务,而是优化了试点券商消费及理财类账户功能。在试点范围内,允许证券公司为客户提供场外服务时,可新设消费及理财类账户,而不拘泥于必须使用原资金账户,以及必须在交易时间内转账、申赎的硬性规定。

　　放松管制一小步,未来混业经营预期一大步。(1)此次试点直接推动传统券商通过互联网销售理财产品的便利程度。如果新的理财类账户可以实现7*24小时随时申赎,客户体验将显著提升。这将提高传统券商较现有网络理财销售平台的竞争优势。(2)面对互联网金融和泛资管时代其他金融机构的双重夹击,监管层着手推进证券行业的市场化进程,拟从业务创新、监管转型、拓宽再融资渠道等全方位坐实证券行业的竞争力。此次协会时隔7年再次放松账户管制即是一例。我们认为未来证券行业在销售交易、托管、结算、支付等基础功能建设上或将取得更多政策鼓励,使其能够发挥专业优势,建立现代化投行。

　　价格战促使传统大型券商加速分化;存量客户优质程度决定不同券商的转型路径。佣金价格战并不是转型期行业性普选。对于已沉淀大量优质客户的券商,其已经完成客户积累,后续如何通过提供增值服务二次开发存量客户才是重点。我们认为此次大券商为首的获批互联网证券业务试点即体现了二次开发的重要一步。如果存量客户多为佣金敏感型客户,降佣、与互联网公司合作引流等举措是其提高客户数量的首要选择。但这条转型道路是否明朗仍待观察。

　　投资建议:我们认为目前券商股估值已有一定的安全边界,市场上担心的佣金率下行在股价上已有所反映。5月券商创新大会召开在即,也将带来短期内对证券行业的创新预期。我们认为目前时点证券板块仍有10%的反弹空间,我们看好龙头券商股中信证券(600030.SH)的投资机会。另外,在证券行业普遍加杠杆时期,年内将完成定增的招商证券业绩可期。招商证券在创新业务上布局领先,我们建议将招商证券(600999.SH)纳入关注。（来源：中金公司 编选：中国电子商务研究中心）