(电子商务研究中心讯)　　阿里巴巴于昨日提交了在美国进行首次公开募股(IPO)的申请，肥皂剧一般的阿里上市故事，终于将要告一段落了。阿里巴巴目前估值1500-2000亿美元，IPO可能达到150-200亿美元，这将使其成为美国历史上最大规模的IPO之一。

　　考虑到阿里巴巴在中国电子商务市场近乎垄断的势力、快速发展的势头和强大的赚钱能力，阿里巴巴上市必然会使早期投资者大赚一笔。但是，在阿里巴巴首次公开募股之际，投资者是否应该从二级市场购买阿里巴巴，仍然是一个值得考虑的问题。

　　投资者在阿里巴巴上市之际购买其股票，如果最终结果并不如意，以下是六个最可能的原因。

　　公司治理：马云>股东

　　马云持有阿里巴巴8.9%的股份，他是阿里巴巴的舵手，也是阿里巴巴的精神领袖。但是，他也有可能成为阿里巴巴的不稳定因素。

　　阿里上市将采用合伙人制度，合伙人有权提名多数董事会成员，即使股东们否决了提名的董事，合伙人仍可以继续提名，直到董事会主要由合伙人提名的人选构成。这种制度给了合伙人——主要是马云——超越于股东的绝对的、不受限制的控制权。

　　尽管美国很多互联网公司采用类似的制度，但马云拥有这种权力，仍然会让投资者感到不安。

　　2011年，马云在主要股东软银和雅虎不知情的情况下，单方面将支付宝从阿里巴巴剥离至其个人旗下的公司。尽管当时软银和雅虎在阿里董事会均占有一席之地，但他们仍然是在交易完成的数月之后才收到消息。

　　当时，阿里巴巴宣称，剥离支付宝是为了符合中国国内的法律法规。但如今，马云又在考虑让阿里巴巴回购支付宝。

　　马云让投资者感到害怕。美国Quartz网站援引一位不愿透露姓名的大型基金管理公司高管的话称，“谁也不敢保证，这样的事情不会再次发生”。

　　诉讼风险：假货

　　阿里巴巴的淘宝网为无数消费者提供了物美价廉的产品和服务，之所以能够做到这一点，淘宝网上众多的假货，同样功不可没。在2012年之前，淘宝网一直被美国贸易代表列入“假货市场黑名单”。

　　据华尔街日报援引世界知识产权组织的一份报告称，阿里巴巴宣称其每年投入一亿多元人民币打击假货，重点是淘宝网上的假货。例如，仅仅是2013年，“阿里巴巴就撤下了一亿多件涉嫌侵犯知识产权的产品，并在77宗假货案与中国执法部门进行了合作”，同时使51个犯罪团伙的人员被逮捕。

　　但是，由于淘宝网的特点，上述努力注定很难消灭假货。

　　据华尔街日报报道称，许多品牌商家抱怨淘宝对假冒商品申诉的反应太慢，“清除疑似假冒商品的措施仍不够，处理的也不彻底，对售假行为缺乏实质性的威慑作用”。

　　阿里在美国上市成功之后，假货问题将会使其面临巨大的诉讼风险。

　　政治风险：政策冲击

　　中国庞大的市场令美国互联网公司垂涎已久但又大多败走麦城。投资者想知道，中国互联网市场的政治因素在帮助中国公司赶走美国竞争对手的同时，又能在大多程度上影响中国公司的赚钱能力。

　　在这一方面，阿里巴巴的股东们曾经就被伤害过一次。

　　2011年，马云“秘密的”将支付宝从阿里巴巴剥离出去，理由正是为了遵循一项有中国特色的法律法规——央行要求获取支付许可证的企业必须100%内资。

　　在前不久，当支付宝电子信用卡业务刚刚落地不久，受制于央行在电子信用卡业务方面的最新法规，不得不暂停。

　　据科技网站TechWeb援引前阿里副总裁波特·艾瑞斯曼(Porter Erisman)的话称，“阿里未来开拓的业务领域范围将会很大，这让投资者感到兴奋，但在开拓这些领域时，阿里将会面对中国监管机构的管制，比如金融业、电信业、媒体等”。

　　竞争冲击：微信崛起

　　在上市之前，阿里巴巴长期保持了超快速的发展势头。投资者担心，这一良好势头可能会因为竞争的加剧而减缓。

　　最直接的竞争来源于京东商城，盈利能力远远低于阿里巴巴的中国第二大电子商务公司。京东商城的优势在于其庞大的快递网络和快速的配送服务，以及其最近与中国另一家互联网巨头腾讯达成的战略合作关系。如果京东商城能很好的利用其与腾讯微信产品的合作，并进一步改善其消费者服务，很可能会成为让阿里巴巴头疼的一个竞争对手。

　　阿里巴巴另一个竞争对手则来自于微信，尽管微信并没有直接从事电商业务。

　　据华尔街日报研究咨询机构上海睿析科技(RedTech Advisors)对商户进行的一次调查，阿里巴巴将近三分之一的商户已经在微信开店。目前，微信正在提供免佣金交易，并想通过这种方式把商户从阿里巴巴拉过来。随着腾讯与京东商城的结盟，微信在电子商务上的业务，将会对阿里巴巴构成更多的挑战。

　　IPO不逢时：中概股科技股惨遭洗劫

　　阿里巴巴的上市，可能没有赶上好时候。

　　在阿里上市前夕，受中国政府互联网“扫黄打非”行动的影响，新浪被吊销互联网出版及网络传播许可证，搜狐旗下视频网站四部热门美剧则政治原因下架。受此影响，中概股一片哀鸿、尸横遍野，前不久上市的新浪微博，则在IPO时录得预期发行价的下线。

　　根据i美股中概30指数显示，中概股股价已从今年3月的最高点下挫近27%。

　　不仅是中概股惨遭血洗，美国科技股同样一片哀鸿。

　　据华尔街见闻报道称，由于担心美国科技股估值过高，在财报季到来之际，投资者集体抛科技股，“全球科技股遭遇重挫，一个月内全球互联网巨头的市值缩水五分之一”。

　　中国经济：昨日难重现

　　阿里巴巴的崛起，正赶上中国经济突发猛进的时刻。但如今，中国经济增速已经放缓，房地产泡沫和信贷泡沫则使投资者感到疑虑和担心。

　　如果中国经济增速放缓，甚至中国经济泡沫破裂，阿里巴巴仍然能继续维持其快速发展的势头吗？

　　这也是让投资者感到担心的问题。(来源：搜狐财经 编选：中国电子商务研究中心)