(电子商务研究中心讯)　　三六五网近日披露2014年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入2.2亿元,同比增长40.73%;归属于上市公司股东的净利润8664万元,同比增长59.9%;维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　业绩增长符合预期,电商业务贡献是主力。公司营业收入同比增长41%,主要还是由于公司从去年二季度开始,进一步加大营销力度,迅速发力房地产家居电商业务,而净利润同比增长59.9%,增幅高于营业收入,主要还是由于公司进一步控制了销售费用和管理费用,两项费用同比增长只有29.41%和16.52%。但另一方面,二季度单季度利润增长相比去年增长只有8%,我们认为核心原因还是由于去年二季度开始房地产市场迅速回暖,从而提前带来业绩旺季,造成同比基数较高。

　　公司全面转型,后期有望不断发力。随着各地房地产限购的逐步放开,房地产市场年初时的相对悲观态度现在正在得到进一步修正,而且房地产电商的销售形式正在得到越来越多的房地产企业的欢迎,并且相对于一线城市电商业务的提前启动(搜房网等龙头公司去年业绩大幅增长),二三线城市的电商业务快速发力刚刚开始,我们预计未来1-2年公司的电商业务都会处于一个高速发展期。另外,公司采用网络加盟的形式进行异地拓展,效果明显,目前已经有10多家完成或即将完成加盟,从而大大的节省了营销费用,有利于后期的异地拓展。另一方面,公司还在不断的研发移动互联产品和互联网金融产品,同时公司也在中报中提出在合适的时候不排除通过收购或者兼并的方式,从而实现公司主业的升级和延伸,显示公司的态度进一步积极。

　　维持“强烈推荐-A”评级。我们预计公司未来三年的业绩分别是3.22元,4.14元和5.07元,对应现在的估值分别是35倍,27倍和22倍,在互联网行业中都处于最低估值,公司现在正在处于房地产行业的回暖以及公司电商,移动,网盟,互联网金融,家居O2O等多项业务的快速发展,并且公司管理层的态度愈发积极,我们继续维持对公司的“强烈推荐-A”投资评级,6个月目标价125元~140元。

　　风险提示:房地产网络营销公司和中介的矛盾加大、房地产市场疲软。(来源：招商证券；编选：中国电子商务研究中心）