(电子商务研究中心讯)　　PC增长趋缓，移动端大幅增长。国内网购人群增长率已经从08/09年50%高点下降至近三年的20%左右，2013年网购交易额/B2C/C2C市场交易额增速分别为41%/68%/28%，PC端流量红利收敛。智能手机普及改变消费行为，移动端大幅增长，1H2014移动网购交易额增长276.6%，全年预计达8000亿元，占网购总额比例由年初14.5%升至30%，16年移动网购总额有望超过PC端。

　　行业竞争格局变化，巨头分化新品类增长。1H京东、唯品会、天猫GMV增速领先，天猫京东份额达59.2%/21.6%，平台B2C呈寡头垄断。受益于需求增长及新一代垂直B2C更有效的运营模式，不少个性化商品竞争格局变化：唯品会在服装领域冲击天猫，聚美优品成为化妆品龙头，母婴、食品等品类增长较快且暂未形成绝对龙头，京东在3C、当当亚马逊在图书音像的地位相对牢固。

　　移动时代，消费需求及产品供给模式均发生剧变。移动设备创造的便利使消费者时刻置身于一切日常生活所对应的场景，及与好友的社交圈中。消费入口无处不在，消费需求更随机、更社交化。在移动时代，平台电商必须重新建造生态圈；品牌商则可降低对入口的依赖，凭借需求精准解析和品类运营能力凸显价值；传统渠道商的价值则在于提供本地化生活服务场景及整合线下资源。

　　兼并收购更加活跃，BAT及A股公司成为并购主要参与方。2012年至今，互联网并购数年均增长44%、金额增长62%，单笔交易额由3.7亿升至4.6亿元。龙头电商及A股公司踊跃参与并购，年初至今BAT京东占并购案例18%、A股公司占到惊人的42%。电商/网络游戏/垂直社区是最热门并购标的，其中电商/网游受A股公司追捧，而BAT青睐垂直社区/电商。

　　龙头电商战略路径：建立移动生态圈，发力互联网金融。

　　阿里巴巴在PC电商积累了入口、粘性客户、超强盈利能力和现金流，公司近60%收入来自基于GMV流量转化的广告，但其入口价值及GMV流量增长在移动时代将受冲击。因此公司未来必须尽快巩固生态圈并拓展大数据，物流体系及金融服务。IPO后加大营销和收购兼并是阿里必然选择，这也意味着公司业绩可能存在一定压力。腾讯控股通过微信快速占据了移动时代的领先地位，但公司90%以上营业利润来自基于社交圈的游戏和广告。虽然游戏增速收敛，但短期并不受移动时代的格局变化所影响。对于公司来说，如何将移动流量货币化是公司需思考的问题，互联网金融可能是一个大方向。京东商城相比BAT，突出优势在于供应链运营能力，公司在物流领域的大量投入将实现商品在整个供应链环节的监控，是最具备向供应链金融发展的电商企业。

　　垂直电商：聚焦核心品类成长性和跨品类扩张

　　唯品会深耕大众服饰尾货市场，实质是利用互联网做三四线市场服装分销，实现与品牌深度/排他合作，三四线市场巨大且目前电商很难下沉，公司仍有较大成长空间。聚美优品通过稳固上游供应壁垒+导入高毛利自有品牌+向服饰等多品类及平台延伸提升盈利能力，但对化妆品正品供应链的把控程度、如何持续打造具有稳定销售规模的自有品牌是不确定因素。当当图书品类增速收敛，跨品类扩张难取得突破，作为渠道商也很难通过与其他电商生态圈的合作提升价值。苏宁云商继续坚持坚持向平台商转型将越发艰难，可选路径之一是发挥在3C/家电领域的优势向垂直型电商转型，此外公司物流资源处于领先水平，与其他电商平台相结合或能发挥更大价值。（来源：平安证券）