(电子商务研究中心讯)　　2014年12月23日，万达商业地产(03699.HK)在香港联交所挂牌，成为年末香港联交所的重头戏，万达商业地产的成功上市也帮助香港联交所年度IPO融资额度跃居全球第二名。下面，笔者就带领大家梳理一下本年度全球主要市场IPO的表现。

　　全球IPO融资规模

　　2014年是自2010年以来全球IPO市场表现最好的年份。据安永发布的《2014年全球IPO市场趋势》(下称“安永报告”)统计显示，2014年全球共有1206宗IPO，融资额达2565亿美元，较2013年分别增加了35%及50%，全球IPO融资额创下了过去四年的新高。

　　美国和香港是热门的IPO目的地。据统计，包括纳斯达克市场在内，2014年全年美国市场共有288宗IPO，融资总额达950亿美元，分别较2013年上升27%及54%，而其中有16宗跨境交易来自大中华区。2014年全球前十大IPO中，大中华区占据了四个席位，分别为排名居首的阿里巴巴，排名第四位的大连万达商业地产，以及排名第六、第七位的中国广核电力和港灯电力。

　　大中华区市场

　　上交所、深交所

　　2014年，A股IPO重启及沪港通推出，重新活跃了A股市场，共有127家公司首发上市，募集资金约808亿元人民币。在首发上市的127家企业中，中小型企业仍是A股市场的主力军(今年IPO募资金额超过10亿元的新股有陕西煤业、国信证券等11家，为2006年以来最少数量);工业和科技传媒通讯是A股IPO的主要行业，其中工业是最受中国大陆投资者偏爱的行业，占据了收入的25%，交易量的31%;科技、传媒和电信行业位列第二;医疗行业IPO平均首日回报最高。

　　但是，A股新股发行市盈率和发行价一直维持较低水平，今年发行的127只新股的平均发行市盈率只有23.82倍，是2005年以来的最低值，腾信股份等111只新股的发行市盈率低于所属行业的平均市盈率。全年A股发行市盈率最高的全通教育为51.37倍，远低于2012年82.46倍的华录百纳的发行市盈率。而在新股发行价方面，今年发行的127只新股中有32只新股的发行价不足10元/股，占比约25.6%，其中兰石重装1.68元/股的发行价更是创出2000年以来A股IPO的最低纪录。

　　但沪深证券交易所在IPO首日回报表现方面都领先最热门的美国和香港市场。2014年，中国内地证交所IPO回报折算成本年度回报率是133%，用这种算法，香港、英国主板及美国分别只有4%、-0.3%及27.8%。

　　未来几年，中国内地新股发行将逐步向注册制转变，企业发行新股时间将由企业根据自身与资本市场情况确定，初期将加快A股排队企业的发行节奏，长远看，市场化的IPO制度将有利于吸引更多优质企业在A股上市。由于注册制改革涉及修法等一系列问题，正式实施时间可能在2016年后。但明年中证监会或下放新股审批权至沪深证券交易所，为注册制“预热”。

　　由647家拟上市公司组成的新股“后备军”则可能使2015年的新股发行频率进一步提速。据安永报告预计，2015年A股市场约有220家企业上市集资。

　　香港联交所

　　香港联交所在2009年、2010年和2011年连续三年IPO融资规模居世界榜首。但2012年全球经济表现不佳，香港的IPO融资规模也受到影响，全球排名滑落第四位。截止至2014年12月，香港的IPO宗数和融资额度都有所增加，共有108家公司在香港交易所主板上市，较2013年同期增长35%，共融资288亿美元，仅次于纽交所(融资额度约440亿美元),较2013年IPO宗数上升11%，融资额增加32%。如果按宗数计算，联交所位于全球第三位，如果按融资额度计算，联交所位于全球第二位。其中，美中不足的是史上最大规模的IP0-阿里巴巴赴美上市，对联交所的业绩影响较大。

　　截止至2014年11月底，相关中国股份主板首次招股集资额为353.51亿港元，上市后集资额为250.64亿港元，总集资额约为604亿港元，市值约占股份总市值的20.52%;创业板市值约为61.19亿港元，约占股份总市值的3.34%。联交所86%的融资企业来自中国内地，仅广核电力和将于年内发行的大连万达两宗IPO合计融资规模就高达近69亿美元。

　　中国政府正在面临着经济发展和改革的复杂局面，香港政府也面临着经济下滑和学生运动等棘手问题。尽管如此，由于香港和内地仍有大量公司在排队申请上市，我们预测大中华区在2015年第一季度的IPO仍然会保持平稳。中国政府继续推行宽松的货币政策和有利的政策，投资者仍然看好中国大陆的股票市场，投资者信心仍会维持在较高水平。

　　美国市场

　　纽交所、纳斯达克

　　2014年，纽约证券交易所和纳斯达克总共有288宗IPO，其中纽交所共有116宗，纳斯达克共有172宗，分别融资为734亿美元和217亿美元。数据提供商Dealogic的数据显示，美国今年的募资总额达到2000年以来的最高水平，比2013年增加了27%。从上市公司总市值来看，从2001年开始，除2012年出现反弹之外，纽交所一直大幅高于纳斯达克，尤其是金融危机之后，在2013年，在纽交所上市的企业总市值为440亿美元，十分接近2000年在纳斯达克上市公司的总市值460亿美元。

　　2014年美国IPO主要集中在三个领域，分别为医疗行业、科技行业和金融行业，其中医疗行业110宗IPO融资99亿美元，科技行业47宗IPO融资360亿美元，金融行业29宗IPO融资157亿美元。

　　强劲的交易量以及庞大的融资额都算是重大利好，但是2014年IPO新股的回报率大幅下滑。新股股价相比发行价的平均回报率为16%，远远低于2013年的41%。虽然新股的平均回报率仍然成功击败标普500指数9%的回报率，但是2014年是新股平均回报率自2011年出现负数以来首次没有至少达到20%的一年。

　　对有意在海外获取资金的中国企业来说，美国成熟的市场结构及庞大的投资者基础具有很强的吸引力。2014年美国较其他任何地区吸引了更多跨境IPO，其证券交易所在上市宗数及融资额上都是全球最多，美国年内的跨境IPO活动是自2007年以来最多。美国在2014年跨境IPO宗数为67，融资规模为408亿美元，分别占全球的52%和81%。在这之中，有16宗是来自于大中华区，26宗来自欧洲，12宗来自以色列，其余13宗来自其他8个国家。2014年中国大陆企业赴美上市迎来新高潮，15家企业在美成功首发上市，共集资291亿美元。在这些赴美上市的企业中，电商企业的表现最强劲，在集资额排名前五的企业中，电商企业占三席，其中阿里巴巴一家公司就占了美国全年IPO额度的四分之一。

　　除了海外上市IPO估值较高外，日渐熟悉美国会计规定、美国市场整体强劲以及获取资金相对便利等都很可能促使2015年更多中国企业在美国证券交易所进行跨境IPO。

　　据安永报告预计，美国经济在2015年将会有一个良好的开端。强劲的就业市场、改善住房的活动和消费支出，会进一步提升美国经济的信心。美联储也会继续实行加息政策以维持目前的经济增速。所以，在此背景下美国股市也会有一个良好的开端，预计在2015年的第一季度将会有60家企业上市，融资额度为220亿美元。

　　欧洲市场

　　伦敦证交所

　　欧洲市场也受益于IPO交易复苏，企业在2014年的募资总额超过之前两年的总和，排名全球第四，占全球资金募集量的8%;英国高增长市场(AIM)的IPO宗数排名全球第六，占全球IPO宗数的6%。在682亿美元的欧洲募资总额中，伦敦占了270亿美元，占泛欧交易所总量的32%，达到自金融危机前的2007年以来的最高水平。

　　2014年英国的主板和其高增长市场(AIM)表现较为活跃，总收益比2013年增加了67%，交易量增加了53%，是近七年来表现最好的一年。2014年伦敦证交所IPO主要集中在零售、医疗和科技行业等。在2014年的第四季度，证券市场IPO较前几个季度出现较大幅度下滑,初步分析主要是欧元区经济疲软，全球经济波动，以及地缘政治紧张等原因引起的。

　　尽管英国证券市场在2014年第四个季度的表现不太理想，但是相比较国家的证券市场，英国的主板市场和高增长市场(AIM)对投资者仍有很大的吸引力。在2014年的第四个季度共有22宗IPO，比欧洲任何地区都要多，而且涉及的行业也比较分散，包括金融、零售和房地产业等。JimmyChoo的主板上市，使得零售业成为2014年交易量最活跃的板块。英国证券市场对外国企业也有较大吸引力，2014年共有28家外国企业在伦敦主板上市，而高增长市场(AIM)的表现更为抢眼。

　　国际货币基金组织预计2014年英国的经济增长将会增长3.2%，2015年仍然会继续增长，这将会增强投资者面对近期经济波动的投资信心。

　　亚太地区市场

　　东京证交所

　　2014年中期，消费税的增加曾导致日本经济出现波动，但是日本证券市场表现整体上令投资者满意。2014年东京证交所共有26宗IPO，融资规模为104亿美元，而在第四季度，东京证交所共有14宗IPO，这一数目比前三个季度的总和还多。其中日本最大的一家招聘公司就融资20亿美元左右，帮助证券市场增强了信心。

　　于此同时，日本政府实行经济增长计划，对于东京证券市场有较为积极的影响，再加上日本银行的强烈刺激措施，预计在2015年日本经济将会持续恢复，增强投资者信心。

　　澳大利亚证交所

　　尽管2014年澳大利亚经济总体运行不尽如意，但澳大利亚IPO市场表现相对较好，全年有75宗IPO，融资额为160亿美元，是自2005年来融资额最高的一年。政府所有和运营的企业私有化，促进企业完成了很多IPO。Medibank是2014年全球第四大IPO，融资规模达49亿美元，这也是澳大利亚有史以来第二大IPO。澳大利亚人口结构的变化也推动了投资者投资兴趣的变化。人口老龄化和不断上升的医疗支出，导致医疗板块表现抢眼。

　　2015年，由于矿产行业低迷和政府投资的不足，澳大利亚经济仍将在低增长水平运转，这将会使得大量企业排队上市寻求发展资金。也可能会有来自新加坡和中国小型的服务和科技公司在澳大利亚寻求上市机会。

　　2015年全球IPO预测展望

　　受美国经济强劲、欧盟、日本等地进一步推出货币宽松政策及中国内地将继续实施稳中偏松的货币政策等正面利好，2015年美国、香港、欧盟、日本IPO市场将保持活跃，预计香港全年将有120家企业上市，融资约2000亿港元。而中国内地方面，新股发行将逐步向注册制转变，企业发行新股时间将由企业根据自身与资本市场情况确定，初期将加快A股排队企业的发行节奏。长远看，市场化的IPO制度还将有利于吸引更多优质企业在A股上市。(来源：资本市场法律点评）