(电子商务研究中心讯)　　事件描述

　　公司公布了2014年年报,营收68.19亿,同比增长188.79%,归属净利3.64亿,同比增长42.75%(高于此前业绩快报)。公司预计2015年Q1净利约9428.13万元-10713.79万元,同比增长10%-25%。公司同时公布了2014年度利润分配方案,预计将每10股转增12股派0.46元。

　　事件评论

　　广告业务呈现持续快速增长状态,终端销售业务驱动营收高增长,视频付费业务表现亮眼。公司营收同比大幅增长188.79%,主要来自以下三项业务贡献:1、公司网站日均UV、PV及VV等核心指标均持续增长带动视频平台广告价值提升,广告发布业务实现收入15.72亿,同比实现87.38%的高增长;2、终端销售收入27.40亿,同比大增443.47%,一方面因超级电视销售于2013年下半年启动收入基数较低,另一方面全年超额完成销售目标;3、付费业务(主要即会员费、高清点播等业务)表现亮眼,营收达到15.26亿元,同比增长288%,显示出公司极强的内容变现能力及较高的客户存续水平。此外,影视剧发行业务实现营收1.91亿元,该项业务主要来自于花儿影视于5月开始并表的外延贡献。

　　乐视致新亏损短期拖累业绩,花儿影视大幅超额完成业绩对赌。公司的控股子公司乐视致新全年净亏损3.86亿,是影响公司业绩的最主要原因,该子公司主要是负责公司超级电视相关业务,当前阶段公司并不依赖智能终端产品销售快速产生利润,而是着力通过扩大用户规模来抢占市场份额、建立平台优势,牺牲短期业绩布局长远生态价值。花儿影视大幅超额业绩对赌(2014年8100万元),4月收购至12月即实现净利润1.05亿元,对于上市公司净利贡献十分显著。

　　生态布局日益完善,“互联网+”风口下价值进一步凸显,维持推荐。内容方面,公司计划覆盖80%的上星电视剧,保持国产剧覆盖全行业第一的地位,而乐视体育、乐视影业(承诺注入)及自制剧的迅猛发展也将为公司带来更为丰富内容储备;终端方面,公司2015年互联网电视预计实现销量翻倍达300-400万台,手机产品预计即将正式发布,有望贡献新的营收增长极、形成移动互联网生态。“互联网+”概念风头正劲,公司生态格局日益广大,持续看好公司的发展逻辑及后续态势,维持“推荐”评级。(来源：长江证券；编选：中国电子商务研究中心）